Возврат к среднему.

Кратко:
В целом, если всё свести к паре строчек, то суть поста очень простая: если что-то слишком долго растёт — расслабляться нельзя. Если слишком долго падает — паниковать уже бессмысленно. Среднее всё равно найдёт вас )


Подробно:
Отойдём немного в сторону от скучного анализа отчётов ЦБ, данных Росстата, анализа аукционов Минфина и весёлых геополитических обзоров. Поговорим о забавных закономерностях.

На рынке всегда много красивых историй. Без них рынок был бы не рынком. То ФРС США виновата в том что компании РФ не растут, то Китайские летучие мыши, то «геополитика», доллар, нефть, очень часто ЦБ РФ (ну куда же без него). У многих есть своя складная история и не одна. У меня вот из любимых про абсорбирование акциями инфляции, силу дивидендной стратегии и т.д.

Одна из таких историй — это возврат к среднему.

Возьмём российскую реальность.
В 2020–2021 все были гениями: нефть росла, акции росли. Потом прилетел 2022 — и этот «гений» н̷а̷к̷у̷к̷а̷н̷и̷л̷с̷я̷ ̷ улетучился. Что это было? Геополитика? Санкции? Да, конечно. Но ещё — простой возврат к среднему после слишком жирных пары лет.

То же самое работает и в мире. Посмотрите на S&P 500, на который любят молиться отдельные товарищи: да, после 2013 он рванул вверх и переиграл всех. Но все ли помнят, что происходило с ним в 2000–2013? Тринадцать лет топтания на месте и разочарований.

Те же самые циклы легко увидеть и в индексах других стран, целых регионов, отдельных классов активов и т.д. — все они ходят волнами: то переоценены, то недооценены. И каждый рано или поздно возвращается к своему среднему уровню доходности — кто-то по дороге вниз, кто-то по пути наверх.

• А как этим пользоваться?
Все хотят получить идеальное распределение активов. Но без диверсификации, ребалансировки и понимания циклов — это просто игра в лотерею.

Ребалансировка — это не скучное слово из методички, а механизм, который помогает нам делать то, что ненавидит человеческая психика: действовать против эмоций, но в интересах капитала.

Легко покупать золото, когда оно обновляет хаи. Забавно, что ещё пару лет назад оно никому особенно не было нужно. Точно так же легко сейчас покупать облигации — хотя год назад всё было наоборот. Акции последние пару лет мало кого вдохновляют.
Интересно: что с ними [акциями] должно случиться, имеют ввиду в целом, а не отдельные истории, чтобы внезапно стать “любимым классом активов”? Какие будут варианты?

Есть, конечно, и ложка дёгтя: мы не знаем ни когда, ни как долго эти циклы будут играть с нервами участников рынка. Сейчас индекс МосБиржи (простой, без дивидендов) падает уже второй год подряд. ДВА года, Карл. 2 года падения подряд! Среднестатистический хомячок такое психологически не выдерживает — он же обычно проходит в стадию паники уже после пары минусовых кварталов (самые тревожные пары месяцев).

Последний раз мы падали два года подряд в 1997–1998 — времена, мягко говоря, были не самые комфортные. Больше двух годовых падений подряд в истории у нас не было. Не сказать что и история современного фондового рынка длинная, но работаем с тем что есть. А вот циклы роста были: и по два года, и по четыре, и даже семилетняя серии роста по итогам года встречалась (рис 1. 1 свечка = 1 год). Так что рынок у нас умеет не только бить по щекам, но и щедро вознаграждать.


И если верить, что рынки (будь то рынок РФ, США или любой другой) — в долгую всё равно вернётся к своим средним значениям, то конец второго года падения логично выглядит одним из лучших моментов для формирования позиции. Какие бы цены на активы ни были — статистика подсказывает, что шансы на нашей стороне. Это правда не исключает шансы получить первую серию из трёх лёт падения подряд 😄, но r/r тут на нашей стороне.

А если мы собрали диверсифицированный портфель из разных секторов, где каждая история сама по себе платит достойные дивиденды, то ждать становится куда комфортнее.

---
Частный инвестор, автор канала «Ричард Хэппи», бесплатных курсов по облигациям и дивидендным акциям, а также стратегий автоследования «Рынок РФ» и «ОФЗ/Корпораты/Деньги».