Тут ничего нового, но так.. На пальцах для новеньких, и недалекеньких - про банки

Самое дешевое — что по капиталу, что по рублю прибыли — ВТБ.
Проблема: допки ниже капитала убивают акционерную стоимость, и не ясна конвертация префов, и допок может быть еще много.
Дело усугублено тем что кредитует кого сказали, на выходе маржа очень грустная, и раз обещали 500 млрд — сделают. Но совсем не факт что смогут повторять, т.к. там все разовое, и не ясно сколько этот трюк смогут повторять. Так же история банка такова — что там размытие(мощное) каждые несколько лет, исторически.

Иными словами — при идеальном сценарии у вас ДД 25%, и все хорошо, и это иксы. При плохом — ну просто почти ничего. Вас опять сильно размоют, банк первый в очереди на ВСЕ проблемы. А еще совершенно ничего не спрогнозировать пониманием бизнес процессов организации. В целом бенефециар падения
ставки, это может помочь. Но опять же откуда они рисуют прибыль понять сложно.

БСП — тоже очень дешево, был бенефециаром высоких ставок из-за дешевых пассивов и большой доли флоатеров. Сейчас сжимающаяся маржа бьет по прибыли, огромная достаточность капитала может позволить бизнесу вырасти взрывными темпами на падении ставки когда вырастет надежность заемщиков. Но надо понимать что при таком раскладе маржа будет много ниже, и удержать былой уровень чистой прибыли будет сложно. Не думаю что в 2026 банк сможет повторить прибыль 2024.

Сбер — это эталон. Он дешев, растет стабильно и прогнозируемо платит и зарабатывает. Рентабельность можно ждать 22%, где грубо 10% вам дивиденд, и на 11% выше следующий дивиденд. Рост в этом году чуть слабее из-за роста налогов. Продается за, примерно 9/10 капитала. За 4 прибыли. Это супер инвестиция.

МТСБ — неликвид с мутками бонусов менеджменту, но явно на дне цикла и сможет стать бенефециаром падения ставки и возобновления кредитования после летнего торможения. Для меня ключевое слово — неликвид. Но дешевизну так же нельзя забыавть, при «все хорошо» наверное может стоить дороже капитала.

СКБ, он же Совок.
Бизнес по P/E дороже Сбера, хотя щас по p/bv дешевле. Причина в том что в этом году отвратительные операционные результаты из-за летнего всплеска резервов(по РСБУ пик пройден), и сжатия ЧПД из-за роста стоимости пассивов в конце прошлого года, дно пройдено и тут.

Я еще летом ждал что там будет всплеск показателей, но слишком поспешил покупать, рынок после плохого отчета за кв2 укатал акции в пол. Но я все еще думаю что ближайший отчет по МСФО подтвердит факт разворота показателей который уже виден в РСБУ, на чем можно будет уже строить какие-то более адекватные прогнозы на следующий год. Вилка прибыли которую можно там ловить… Ну грубо от 50 млрд до 120, при то в первом случае — акции надо продавать, а во втором — это кратник внутри года. При этом если экстраполировать ЧП второго квартала то мы не дотягиваем даже до 50 млрд ЧП по году, но… Полагаю вы видели мои расчеты пару постов назад — я думаю что прибыль будет много выше..

https://t.me/LadimirKapital