Почему рубль такой крепкий?

Вчера услышал, как сразу два эксперта озвучили причину крепости рубля: высокий экспорт при рекордно низком импорте. Это Евгений Коган (в своей передаче «Неделя. Отражение») и Олег Вьюгин (в свежем выпуске «Деньги не спят»). Два авторитетных специалиста. Вот только в какой реальности они живут? Где они застряли?

У нас импорт на максимумах: за 8 месяцев текущего года 252,1 млрд. долларов против 242,8 млрд. за аналогичный период прошлого года и 253,7 млрд. — в 2023 году. Возможно, это привет тем, кто говорит о крахе экономики. В условиях заметного снижения потребительского спроса (одних автомобилей импортировали примерно на 10 млрд. долларов меньше, чем в прошлом году), кто-то все же ввозит что-то в страну и это, судя по всему, делает бизнес (правда, это могут быть и условные дроны или комплектующие для них).

Экспорт же составил 295,4 млрд. долларов за этот год (за те же 8 месяцев) против 306,6 млрд. в прошлом году и 302,8 млрд. – в 2023 г. И не только сальдо торгового баланса у нас на минималках. Счет текущих операций, отражающий все трансграничные движения денег, почти в два раза ниже, чем в прошлом году: 22,2 млрд. долларов против 42,8 млрд. А рубль крепче.

Но если посмотреть на график выше, то на нем мы увидим, что, во-первых, рубль последние 10 лет к доллару все же более-менее стабильно ослабевает (серая линия идет вниз). Во-вторых, я отметил красным уровни, когда торговый баланс был на минимумах, а рубль был крепче текущих отметок. Это тоже подтверждает тренд на ослабление.

Фактически рубль сейчас крепок в первую очередь по сравнению с предыдущими двумя годами. Объяснить это можно с помощью второго графика, на котором мы видим структуру расчетов за экспорт и импорт:


Мы видим то, о чем я говорил и ранее, — доля рубля в расчетах сильно выросла. В том числе сильный рост произошел за последние 2 года в расчетах за импорт. Этот график не объясняет, правда, всех движений рубля. Но если посмотреть на счет текущих операций, то он как раз и показывает, почему рубль укреплялся в первой половине 2024 года и слабел во второй:

Сейчас он, кстати, показывает на высокую вероятность ослабления, что, возможно, мы и видим на графиках как неоднократные попытки рубля ослабнуть. И все же высокая доля расчетов в рублях, судя по всему, не дает ему это сделать.

Что в итоге? Рубль почти неизбежно будет слабеть. Но путь его вниз будет тернистым. Так что владельцы валюты должны запастись терпением.

Еще больше пишу об экономике и показываю свои сделки в канале t.me/shpilkatrade