Модельный портфель на опережение рынка. Еженедельный обзор
Изменения в составе портфеля
Мы сокращаем долю в Циане с 10% до 5% после рекомендации совета директоров по дивидендам, так как она была главным драйвером роста. Мы считаем, эта идея отыграна, и для высокого веса акций Циана в портфеле более нет причин.
Вместо этого мы увеличиваем долю в Озон Фармацевтике с 5% до 10% на ожиданиях сильной отчетности за 3К25. Мы считаем компания отразит ускорение темпа роста выручки относительно предыдущих двух кварталов, так как чтобы выйти на прогнозный темп роста выручки по году в 25%, компании нужно показать во втором полугодии темп роста в 2 раза выше, чем было в первом.
Мы меняем 5% долю в Хэдхантере и увеличиваем вес в Яндексе с 5% до 10% на сильной отчетности и повышении прогнозов на год. Импульс котировкам может придать произошедшая ресегментация отчетности и раскрытие информации, связанной с искусственным интеллектом, что может привести к переоценке компании рынком. Акции с экспозицией на искусственный интеллект в мире наиболее популярны среди инвесторов, и акции Яндекса могут отразить этот настрой.
Состав портфеля
Циан. -2% за неделю
Компания рекомендовала спецдивиденды размере 104 руб. на акцию с доходностью 17%. Сумма заметно меньше, чем мы ожидали (140 руб. на акцию), однако компания отметила, что по техническим причинам не могла выплатить весь объем накопленной операционной прибыли. Компания сообщила, что планирует выплатить следующий дивиденд в середине 2026 г., а его размер будет выше 50 руб. на акцию (доходность 8%+).
Яндекс. +3% за неделю
Компания представила отчетность за 3К25, результаты которой оказались выше ожиданий рынка: рост выручки на 32% г/г, EBITDA – на 43% г/г. Яндекс повысил прогноз по EBITDA на 2025 г. с 250 до 270 млрд руб. (+8%).
Компания провела ресегментацию отчетности и раскрыла информацию о новых направлениях: автономные технологии, B2B-тех и другие. Сегмент «Поиск и портал» теперь включает финансовые результаты инициатив, связанных с искусственным интеллектом (системы поиска, умные устройства и нейросеть Алиса AI). Мы считаем, что повышение открытости говорит о перспективности этих направлений и уверенности Яндекса в них, что может привести к переоценке компании рынком.
Полюс Золото. +3% за неделю
На неделе акции Полюса восстанавливались после большой просадки накануне (-14% с пика).
Сбер. +1% за неделю
Сбер отчитался о росте чистой прибыли по МСФО в 3К25 на 9% г/г (+6% за 9М25).
Компания подтвердила прогноз по росту чистой прибыли в 2025 г., повысила прогноз по чистой процентной марже с 5.8% до 5.9% и сохранила прогноз достаточности капитала Н20.0 выше 13.3%.
Т-Технологии. +1% за неделю
Компания отчиталась о росте чистой прибыли по РСБУ за 9М25 на 13% до 48 млрд руб.
Озон Фармацевтика. +1% за неделю
На неделе без новостей.
Мать и дитя. +2% за неделю
Компания представила сильные операционные результаты за 3К25: выручка выросла на 40% г/г до 11.6 млрд руб., сопоставимая выручка (LFL) увеличилась на 16% до 9.6 млрд руб. Чистая денежная позиция составила 3.8 млрд руб.
Х5. -3% за неделю
Компания нейтрально отчиталась по МСФО за 3К25: выручка выросла на 19% г/г до 1 160 млрд руб., скорр. EBITDA – на 2% г/г 74 млрд руб. с рентабельностью 6.4%, чистая прибыль снизилась на 20% до 28 млрд руб. из-за роста финансовых расходов.
Газпром. -1% за неделю
Чистый убыток компании по РСБУ за 9М25 составил 170 млрд руб. против убытка 309 млрд руб. годом ранее. Объем финансирования инвестпрограммы на 2026 г. одобрен в размере 1 100 млрд руб. против 1 615 млрд руб. в этом году.
Новатэк. -3% за неделю
На неделе без новостей.
Норникель. -2% за неделю
На неделе без новостей.
Динамика портфеля с даты последнего обзора (с 24.10.2025)
История портфеля
17.01.24. Портфель +0%. Индекс Мосбиржи +0%. 3185 п.
15.03.24. Портфель +6.3%. Индекс Мосбиржи +4.0%. 3313 п.
26.03.24. Портфель +6.9%. Индекс Мосбиржи -1.0%. 3280 п.
02.04.24. Портфель +2.9%. Индекс Мосбиржи +2.5%. 3363 п.
11.04.24. Портфель +0.5%. Индекс Мосбиржи +2.2%. 3437 п.
26.04.24. Портфель +4.1%. Индекс Мосбиржи +0.7%. 3460 п.
22.05.24. Портфель +2.2%. Индекс Мосбиржи -0.5%. 3444 п.
04.06.24. Портфель -6.4%. Индекс Мосбиржи -7.8%. 3177 п.
13.06.24. Портфель +1.9%. Индекс Мосбиржи -1.6%. 3125 п.
19.06.24. Портфель -2.6%. Индекс Мосбиржи -1.3%. 3083 п.
23.07.24. Портфель -3.0%. Индекс Мосбиржи -1.9%. 3024 п.
31.07.24 Портфель -3.4%. Индекс Мосбиржи -2.6%. 2944 п.
21.08.24 Портфель -7.2%. Индекс Мосбиржи -6.3%. 2760 п.
09.09.24 Портфель -2.3%. Индекс Мосбиржи -3.1%. 2675 п.
23.09.24 Портфель 6.2%. Индекс Мосбиржи 5.6%. 2825 п.
22.10.24 Портфель -7.5%. Индекс Мосбиржи -1.9%. 2771 п.
07.11.24 Портфель -5.2%. Индекс Мосбиржи -4.5%. 2647 п.
11.11.24 Портфель 7.0%. Индекс Мосбиржи 5.5%. 2793 п.
19.12.24 Портфель -20.2%. Индекс Мосбиржи -13.0%. 2430 п.
17.01.25 Портфель 19.9%. Индекс Мосбиржи 20.6%. 2931 п.
06.08.25 Портфель -1.9% Индекс Мосбиржи -5.8%. 2760 п.
07.08.25 Портфель 2.1% Индекс Мосбиржи 2.7%. 2835 п.
08.08.25 Портфель 3.1% Индекс Мосбиржи 4.4%. 2861 п.
15.08.25 Портфель 1.4% Индекс Мосбиржи 1.4%. 3001 п.
29.08.25 Портфель -3.3% Индекс Мосбиржи -3.8%. 2888 п.
05.09.25 Портфель 0.4% Индекс Мосбиржи 0.3%. 2897 п.
26.09.25 Портфель -7.0% Индекс Мосбиржи -6.4%. 2711 п.
01.10.25 Портфель -1.4% Индекс Мосбиржи -2.0%. 2657 п.
03.10.25 Портфель -1.7% Индекс Мосбиржи -1.4%. 2621 п.
10.10.25 Портфель -1.3% Индекс Мосбиржи -0.4%. 2611 п.
15.10.25 Портфель -1.2% Индекс Мосбиржи -2.6%. 2544 п.
24.10.25 Портфель 1.3% Индекс Мосбиржи 0.5%. 2556 п.
31.10.25 Портфель -0.1% Индекс Мосбиржи -0.9%. 2533 п.
За период с начала существования портфеля (17.01.24): портфель -14.8%, индекс Мосбиржи -20.5%. (+5.7% относительно индекса)
Почему мы выбрали именно эти акции
В свою то доходность вы их включаете.
Или без подобных манипуляций сразу станет понятно, что положительная альфа в реале отрицательна
А без публичных трекингов потенциальные клиенты вас будут игнорить, подозревая априори. Не понимая почему вы сами режете себе конкурентное преимущество (и поток клиентов), если альфа у вас таки есть, а не нарисована. Т.е. потенциальный клиент был бы удивлён, что хороший управляющий непонятно почему скрывает бесплатное для себя и независимо подтверждённое док-во, вместо этого утруждаясь вбивать статы вручную.
Дмитрий, спасибо за развернутый комментарий.
Идея с автоследованием, безусловно, хорошая, но с ней проблема в том, что брокер пропускает далеко не все акции. То есть Озон Фарму, Промомед, Циан, Мать и Дитя и, скорее всего, Озон – не пропустят по риск-профилю. По крайней мере такой опыт был с Пульсом, где забраковали примерно четверть портфеля.
По поводу статы в ручном режиме: месяца 3 назад каждая цифра сопровождалась ссылкой на обзор (это можно увидеть в более ранних постах), что позволяло сравнивать динамику портфеля и индекса и убедиться, что нет никакой накрутки. Но потом ссылки на обзоры на Смартлабе перестали работать, и было принято решение оставить только статистику с пометкой, что все обзоры с подтверждениями есть на сайте нашей компании.
В оригинальном PDF-файле по модельному портфелю, который мы рассылаем, все ссылки есть. Мы специально раскрываем результаты в таком виде, чтобы можно было бы отследить результат. То есть приводим цены с момента последнего обновления и цены на момент нового обзора, и такой шаг идет от обзора к обзору накопленным итогом.
А главное можно не открывать именно автослед, а просто вести на Комоне счет без подписчиков. Там, вроде как, доступный инструментал будет ещё шире. Но это по слухам (и следует уже уточнить), т.к. сам я не их клиент.
А ссылки на обзоры тоже никому не будут интересны. Во-первых, никто не станет перепроверять всю вашу стату вручную (люди отдающие в ДУ вообще не любят утруждаться). Во-вторых, любой обзор можно править/удалять постфактум, а уж тем более если он вдруг ещё и на вашей площадке.
Я сам фондовый инвестор с многолетним стажем и скажу что в нашем кругу без реального трекинга давно не верят вообще никому. Тем более, кто ещё и денег за свои услуги просит. За эти годы у всех в отрасли накопился такой негатив от ежедневной лжи в инвест.рекламе, что даже просто факт выхода кого-то на рынок инвестуслуг без прежденакопленных независимых подтверждений уже является поводом для негатива в его адрес. Я думаю вы уже и сами заметили насколько трудно привлечь клиентский капитал не имея хоть кем-то подтверждённой репутации.