Яндекс: триллион выручки и новые горизонты
Компания опубликовала впечатляющие финансовые результаты за 9 месяцев 2025 года. Выделили главное👇🏻
💪🏻Сильные стороны отчёта
•Городские сервисы (маркет, райдтех, доставка) — новый локомотив с выручкой 561,2 млрд рублей (+39% г/г), EBITDA +152% до 40 млрд рублей с рентабельностью 7,1%.
• Поиск и ИИ — главный источник прибыли: выручка 388,3 млрд рублей (+13% г/г), EBITDA 176,3 млрд рублей с рентабельностью 45,4%.
• Персональные сервисы (Яндекс Плюс, Кинопоиск) впервые вышли в плюс. Выручка 152,0 млрд рублей (+72% г/г).
• B2B Tech наращивает обороты: выручка 34,2 млрд рублей (+51% г/г), EBITDA +169% до 6,5 млрд рублей с рентабельностью 19,1%.
⚠️Точки роста (слабые стороны)
•Замедление рекламного бизнеса: +11% в 3 квартале до 116 млрд рублей. Рост поисковых сервисов замедлился до 9% в 3 квартале против 13% за 9 месяцев. Это может указывать на насыщение основного рынка.
•Убыточные направления: автономные технологии (автопилот, роботы-доставщики) генерят убыток 10,5 млрд рублей при выручке 0,3 млрд рублей. Прочие сервисы (образовательные программы) — убыток 22,3 млрд рублей при выручке 8,9 млрд рублей.
💡Стратегия и гайденс
• Яндекс активно развивает ИИ (представили Алису AI) и планирует запустить 20 000 роботов-доставщиков к 2027 году.
• Менеджмент повысил прогноз на 2025 год: рост выручки более 30%, скорректированная EBITDA около 270 млрд рублей (+20 млрд рублей).
💰 Финансовая устойчивость
• Остаток денежных средств на 30 сентября 2025 года — 201,3 млрд рублей. Скорр. Net Debt/EBITDA = 0,4x. Долговая нагрузка низкая, но высокий CAPEX на технологические направления может в будущем оказать давление на свободный денежный поток (FCF).
🗣Комментарий: выручка за 9 месяцев превысила 1 триллион рублей (+33% г/г), EBITDA выросла на 38% с улучшением рентабельности до 19,2%. Компания успешно диверсифицирует бизнес — городские сервисы стали лидером по выручке, персональные сервисы вышли на прибыльность, B2B направление растёт темпами 50%+ годовых.
Стоит обратить внимание на замедление базового рекламного (+11% в 3КВ25) и поискового бизнеса (+9% в 3КВ25), убыточные автономные технологии и прочие сервисы (совокупный убыток 33 млрд ₽ за 9М25). Запуск ИИ-технологий и робототехники укрепляет долгосрочные позиции, но требует значительных инвестиций.
Оценка: EV/EBITDA = 6,0x, P/S = 1,1x.
Взгляд на акции: умеренно-позитивный. 🎯 Таргет — 6 000 рублей на горизонте 12 месяцев.
