Газпром предпочел инвестиции в развитие выплате дивидендов

Котировки Газпрома в ходе торгов 29 октября поднимаются на 0,32%, до 116,8 руб., при росте индекса Мосбиржи чуть менее 1%.

Совет директоров госкорпорации одобрил увеличение принятой в декабре 2024-го инвестиционной программы на 91,7 млрд руб. (+6%), до 1,615 трлн руб. В числе приоритетных проектов — развитие центров газодобычи в Восточной Сибири и на полуострове Ямал, расширение мощностей Силы Сибири, газификация российских регионов, газопереработка. Летом руководство компании приняло программу развития до 2035 года.

Предполагаем, что увеличение инвестиций на 2025-й потребовалось, чтобы привести задачи в соответствие с долгосрочными целями. Вполне возможно, что среди инвестиционных приоритетов Газпрома в ближайшие два года будут инвестиции в газопровод Сила Сибири-2 и строительство новых веток магистрали Сахалин–Хабаровск–Владивосток. В любом случае ясно, что для Газпрома европейский рынок больше не является приоритетом ввиду планов Брюсселя об отказе от любых энергоресурсов из России до 2027 года.

Одной из наиболее важных задач компании становится строительство новых предприятий по производству сжиженного природного газа (СПГ), в том числе крупнотоннажного завода в порту Усть-Луга и малотоннажных — по всей России. Увеличение инвестпрограммы наверняка будет сопровождаться существенным повышением операционных затрат, которые могут отрицательно повлиять на операционную прибыль и EBITDA Газпрома по итогам текущего года. Поступления от продаж газа, по расчетам компании, в этом году составят всего около 4%.

В этой связи собственный прогноз менеджмента госкорпорации предполагает снижение EBITDA по итогам 2025 года на 7% г/г, до 2,9 трлн руб. Возобновления выплат дивидендов Газпром пока не планирует. В качестве драйверов роста для его акций можно рассматривать новости о запуске новых проектов, увеличении поставок газа в дружественные страны и на внутренний рынок, а также, возможно, благоприятные для бизнеса Газпрома за рубежом изменения на внешнеполитическом фланге.

Наша целевая цена по акции Газпрома на горизонте года — 180 руб.