❗️❗️ Северсталь – всё как мы и предполагали!

Прошло три месяца после обзора отчета за 2 квартал 2025 года, а акции остаются в том же диапазоне 900–1100 рублей. Вот что мы тогда писали про металлургов и можно ли к ним присмотреться👇

Если вас не смущает отсутствие дивидендов в ближайшие кварталы, вы накапливаете позицию постепенно с горизонтом от 3х лет под снижение ключевой ставки и восстановление деловой активности в секторе, а самое главное, готовы покупать ниже (возможный сценарий)

Теперь разберем отчет за 3 квартал 2025 года:

❌Выручка снизилась на 18% до 179,1 млрд руб., несмотря на рост продаж (+3% г/г). Причина – снижение средних цен и уменьшение доли продукции с высокой добавленной стоимостью.

❌EBITDA снизилась на 45% до 35,5 млрд руб.

❌Прибыль сократилась в 2,6 раза до 13 млрд руб.

❌Capex (инвест. программа) вырос на 26% до 40,2 млрд руб.

❌FCF (свободный денежный поток) снизился на 82% до 7,3 млрд руб.

❗️Дивидендная база за 3 квартал сформирована (8,7 руб. на акцию), но дивидендов, как мы и прогнозировали, снова не будет. Причины:

1) Положительный свободный денежный поток образовался исключительно за счет высвобождения 17,3 млрд руб. из оборотного капитала;

2) Свободный денежный поток за 9м 2025г остался отрицательным;

3) Реализация обширной инвестиционной программы;

4) Ускоряющееся падение спроса на сталь в России.

💡При этом между разборами отчетов произошли важные изменения – сдвинулись сроки ожидаемого снижения ключевой ставки.

👉Это означает, что восстановление деловой активности в секторе затянется, а финансовые результаты в 4 квартале 2025 года и в первом полугодии 2026 года будут более слабыми.

❗️Без улучшения геополитической обстановки возможен пробой котировками нижней границы диапазона (900–1100 рублей), закрепление ниже нее и дальнейшее снижение.

----

Если хотите грамотно инвестировать и бесплатно обучаться — подписывайтесь на тг канал, там мы освещаем во что инвестируем сами (команда Invest Assistance) и во что инвестировать не стоит:

👉🏻https://t.me/+4s0WXdo6oyZlNjIy

---

Как думаете, когда металлурги вернутся к дивидендам❓👇