Уровень долговой нагрузки Constellation Brands будет оставаться высоким
Производитель алкогольных напитков Constellation Brands (STZ) сообщил о меньшем, чем ожидалось, падении продаж во втором финансовом квартале. Этому способствовал устойчивый спрос на пиво Corona и Modelo, передает Reuters.
Рост произошел несмотря на снижение активности основной аудитории брендов — испаноязычных потребителей в США. Чистая выручка компании снизилась на 15% до $2,48 млрд, но превысила прогноз ($2,46 млрд). Скорректированная прибыль на акцию составила $3,63, что выше ожиданий рынка в $3,38. По итогам квартала компания зафиксировала чистую прибыль $466 млн против убытка $1,2 млрд годом ранее.
Пивное подразделение, на которое приходится основная часть доходов, показало снижение объемов продаж на 2,7%, а поставок — на 8,7%. При этом бизнес компании опередил отраслевые показатели. На результаты также повлияло удвоение пошлин на алюминиевые банки до 50%, что увеличило себестоимость производства и снизило операционную маржу на 200 б.п.
Constellation подтвердила обновленный прогноз, представленный в сентябре: органические продажи снизятся на 4–6% в 2026 финансовом году, а прибыль на акцию составит $11,30–11,60.
Поставки компанией пива в натуральном выражении сократились на 9% г/г, до 117,4 млн единиц (упаковка из 24 бутылок по 12 унций). Поставки вина и крепких напитков сократились на 77% г/г, до 1,3 млн единиц (в 9-литровом эквиваленте), органические продажи снизились на 7% г/г. Совокупная выручка составила $2 481 млн (-15% г/г).
Консолидированная выручка второй раз подряд оказалась хуже консенсус-прогноза, однако EPS оказалась выше ожиданий. Менеджмент прогнозирует снижение органических продаж в винном и пивном сегментах. Сопоставимая EPS ожидается в диапазоне $11,30–11,60. Свободный денежный поток составит $1,3–1,4 млрд. Существенного апдейта по плану стратегической трансформации не представлено.
Мы полагаем, что краткосрочных драйверов роста относительно немного. Они связаны, в первую очередь, с тем, что котировки вблизи минимума за пять лет. Позитивным сигналом является продажа наименее рентабельных брендов. Однако трансформация бизнеса потребует высоких капитальных затрат в первые два года (ранее ожидалось их сокращение), уровень долговой нагрузки будет оставаться высоким.
