Путин на «Валдае»: мир нужен всем, но не все его хотят.

Рекомендую к просмотру выступление президента на «Валдае». Это фактически инструкция по эксплуатации текущей реальности: ловим вайб, понимаем логику и общую рамку событий, убираем лишнюю панику и видим ключевые изменения.

Для себя выделил основные моменты и что это значит для рынка:
🔹 Главная линия: Россия — за мир, но мир честный, а не навязанный. Мы выступаем за многосторонность, за уважение интересов всех стран, а не за гегемонию Запада, который по-прежнему видит мир как поле для диктата. Т.е. СВО ещё какое-то время будет продолжаться. Пока до наших оппонентов (самые невменяемые остались в ЕС + Великобритания) не дойдёт простая мысль, что они давно уже не власть.

🔹 Миропорядок: эпоха однополярности закончилась. На арену вышло «мировое большинство» — страны, которые не хотят играть по правилам Вашингтона и Брюсселя. Отсюда рост БРИКС, ШОС и других форматов, основанных на равноправии.

🔹 ООН и международное право: проблема не в институтах, а в том, как ими пользуются. Запад превратил их в инструмент давления, а Россия настаивает на возвращении к подлинным основам дипломатии.

⚔️ И, пожалуй, самая яркая фраза вечера:
«У всякой мощи есть предел — против лома нет приёма, окромя другого лома. Но другой лом всегда появляется».

Какие выводы касательно рынка можно сделать?

Для акций.
Премия за риск остаётся повышенной, а бенефициары — оборонка и весь её контур.

Экспортёрам поможет фокус на многополярность и расчёты с «мировым большинством» — здесь шанс на объёмы и маржу при контролируемом курсе.

Если ещё в первой половине года планировали скоро заканчивать и не планировалось ещё летом вводить налоговые изменения, то сейчас мы видим как адаптируют планы на лету. Налоговые изменения уже есть. А вопрос с курсом тоже, предполагаю, будут решать.

Ставку опускать в такой картинке без разгона инфляции не получится.

Фокус — на кеш-генераторах с прозрачной дивполитикой, особенно там, где государство само рассчитывает на дивиденды: стабильный поток, понятные триггеры, меньше сюрпризов. Остальное — по остаточному принципу и с дисконтом по вкусу.

Для облигаций.
Дальний конец кривой интереснее не стал. #игравставку продолжается: ЦБ будет лавировать между двумя огнями — (1) не разогнать инфляцию и (2) не задушить окончательно не-ВПК сектора. Но удержать баланс в 2026 не выйдет: жертвовать придётся чем-то одним.

И к мягкости ЦБ быстро не вернётся — инфляционные и бюджетные драйверы живее всех живых, и в прямой речи это прозвучало достаточно ясно. Значит, базовый фокус сейчас — короткие/средние ОФЗ и флоатеры. В корпоратах приоритет — только высокое качество (ААА и АА), где риск-доходность оправдана.

Риски волны дефолтов в ВДО никуда не делись, наоборот — набирают обороты. Поэтому #не_ложись_под_купон в ВДО: ближайшее время риски будут лишь расти.

В целом, коллеги, да — турбулентность высокая, отдельным компаниям придётся несладко. А слабым компаниям будет больно — это факт. Но правила игры понятны. СВО движется к своему логическому завершению (Президент подробно очертил ситуацию с личным составом оппонентов), так что в какой-то момент всё схлопнется резко. И ждать этого лучше в качественных активах.

-
—
Частный инвестор, автор канала «Ричард Хэппи», бесплатных курсов по облигациям и дивидендным акциям, а также стратегий автоследования «Рынок РФ» и «ОФЗ/Корпораты/Деньги».