Центральный Банк России: Стресс-тесты денежного рынка

Рынок междилерского РЕПО:

Системный риск (риск возникновения массовых неплатежей) в I квартале незначительно сократился, в частности, объем нехватки обеспечения сократился с 10,7 млрд. руб. до 5,7 млрд. руб. Вместе с тем объем неисполненных сделок несколько вырос с 112 млрд. руб. до 123,8 млрд. руб. Абсолютные значения показателей были не столь высоки, что, в свою очередь, позволяет сделать вывод о том, что рынок междилерского РЕПО способен был выдержать однодневный шок на фондовом рынке.

Наиболее подверженными шоку на фондовом рынке являлись сделки, обеспеченные акциями и федеральными облигациями. Данный факт объясняется большой долей операций «кредитования ценными бумагами» в сделках РЕПО с акциями и значительным кластером сделок с облигациями с низкими дисконтами и большой дюрацией.

Наименее рискованными являлись сделки РЕПО, в которых заемщиками выступали клиенты-нерезиденты, наиболее рискованными – те, в которых заемщиками являлись клиенты-резиденты и финансовые компании. Умеренная рискованность операций с клиентами – нерезидентами могла объясняться более высокими требованиями, предъявляемыми системой риск-менеджмента участников рынка к нерезидентам.

Аналогичная ситуация наблюдалась в III квартале 2012 г. Резкий рост рискованности по операциям с нерезидентами, наблюдавшийся в IV квартале, объяснялся наличием большого объема операций с дисконтом -50% (в указанных сделках стоимость обеспечения была в два раза меньше обязательств) между крупным российским банком и его офшорной дочерней структурой.

Банки и небанковские организации имели достаточно устойчивые позиции на рынке РЕПО: лишь у одной компании отношение нехватки обеспечения к собственным средствам превысило 3% (составило 10,5%). Подобная ситуация наблюдалась в III и IV кварталах2012 г.


Аналогично результатам, полученным в предыдущие кварталы, рынок остается уязвимым к сценарию сильного шока: объем потенциально неисполненных сделок составил чуть менее половины объема всех сделок (223,2 млрд. руб.), объем нехватки обеспечения – 16,5 млрд. руб.

Таким образом, в случае наступления кризисного периода сложившиеся на рынке междилерского РЕПО дисконты окажутся недостаточными. Одновременный пересмотр дисконтов участниками рынка в сторону повышения может оказать негативный проциклический эффект в кризисной ситуации.

Рынок МБК:

Общий объём оттоков тех банков, у которых объём полученных займов срочностью не более 30 дней превышал объём выданных кредитов срочностью не более 30 дней, составил 714,31 млрд. руб. (с учётом внутригрупповых операций). Аналогичная цифра для банковских групп заметно ниже — 346,92 млрд. руб., что отражает как взаимозачёт разнонаправленных позиций отдельных банков внутри одной банковской группы, так и неучёт позиций банков, не входящих ни в одну из выделенных банковских групп (всего выделено 55 банковских групп).

В связи с тем, что МБК – это рынок беззалогового кредитования, закрытие доступа к фондированию на нём для банков – нетто-заёмщиков означает существенный отток средств и потенциальную угрозу для их ликвидной позиции.
Важным представляется тот факт, что более половины потенциальных оттоков, оцененных на горизонте в 30 дней, приходится на позиции срочностью овернайт (448,22 млрд. руб. и 201,82 млрд. руб. для отдельных банков и банковских групп соответственно).
Это означает, что в случае шока на рынке МБК многие банки могут столкнуться со значительными оттоком средств уже в самые первые дни стресса.
Более того, в связи с несовпадением сроков по выданным и привлечённым кредитам у некоторых банков размер оттоков на горизонте овернайт превышает размер оттоков на горизонте 30 дней.

При оценке общей ликвидной позиции финансовых институтов использовалась информация как о позициях на различных сегментах денежного рынка, так и о «подушке» ликвидности (денежные средства, средства на корреспондентском счёте в Банке России, превышающие ФОР, потенциальное рефинансирование в Банке России под различные виды обеспечения, прочие высоколиквидные активы).

Сравнение потенциальных оттоков на рынке МБК на 30-дневном горизонте с потенциальным рефинансированием под рыночные активы в Банке России показало, что 8 из 55 банковских групп не имеют достаточного объёма рыночных активов (с учётом дисконтов) для того, чтобы покрыть потенциальный объём оттоков на рынке МБК на 30-дневном горизонте, а общий объём непокрытых оттоков составляет 105 млрд. руб. 

В то же время если принимать во внимание потенциал использования инструментов Банка России по рефинансированию под нерыночные активы и поручительства, то предполагаемый шок на рынке МБК может быть компенсирован поддержкой Банка России, а банковский сектор не столкнется с проблемой нехватки ликвидности для фондирования краткосрочных обязательств.


Рынок СВОП:

Для банков-участников регулярного опроса крупнейших кредитных организаций было проведено сравнение необходимого объема довнесений на рынке СВОП вследствие обесценения рубля и потенциального неиспользованного объема рефинансирования в Банке России. Лишь у одного банка неиспользованных по состоянию на конец марта рыночных активов не хватило для покрытия оттока средств, связанного с шоком на рынке СВОП.
Более того, согласно анкетным данным, неиспользованный потенциал рефинансирования данного банка под другие виды обеспечения (нерыночные активы, поручительства) был равен нулю. Таким образом, для покрытия потенциальных оттоков, связанных с необходимостью довнесения средств на рынке СВОП, банк, по всей видимости, будет вынужден использовать альтернативные источники (средства на корреспондентском счете в Банке России, дополнительные займы на МБК и т.д.).

В целом, стресс-тестирование показывает, что банковский сектор относительно устойчив к риску валютного шока и оттоки, связанные с необходимостью довнесений средств по сделкам на рынке СВОП, сами по себе не несут системного риска.