🇷🇺 Облигации и акции падают. Разбираем причины и действия

Пока рынок акций $IMOEXF продолжает падать, мы видим как продавцы за одно зацепляют российские облигации. Как ОФЗ так и корпоративные. Почему так происходит? Разберем причины и переживания инвесторов, а также обсудим дальнейший сценарий.

☝️ Переживания о ставке. Летние данные об инфляции очень позитивно настроили рынок на быстрое снижение ставки. Мы говорили об этом на стримах: ставка 20% а доходности уже в районе 15%. Сейчас этот спред сужается: ставка 17%, а доходности облигаций рейтинга «А» уже около 16,5%. 

☝️ Новые вводные о дефиците бюджета таковы: доля доходов нефтегаза падает, а налоги растут. Активно обсуждают повышение НДС, которое в свою очередь ударит по ценам и как следствие по инфляции и спросу. В целом, повышение НДС — мера не популярная, так как бьет и бизнес и потребителей одним ударом.

Инфляция кстати, до сих пор выглядит не плохо, как и снижение инфляционных ожиданий от потребителей (не давно писали об этом пост). Но все эти будущие меры просто напросто заставят ЦБ (и видимо уже заставили) снижать ставку существенно медленней.

☝️  Добавьте к этому всему еще и новые геополитические новости: пакеты санкций, неоднозначность Трампа и все более новое и новое давление. Это еще один фактор, почему ЦБ будет аккуратен и консервативен.

🤔 Может ли ставка вновь снижаться быстро? ЦБ в целом может быстро снижать ставку с повышением налогов, чтобы наоборот простимулировать экономику и как следствие, бОльшие пополнения от налогов. Но для этого нужно продолжение снижения инфляции. 

🤔 Параллельно смотря на ВВП: если динамика вовсе сойдет к нулю, то это еще один фактор за то чтобы Банк России дал новый кредитный импульс. Иначе мы снова увидим дефицит бюджета, и на этот раз менее приятный. Вряд ли, в следующем году нефть $BRZ5 будет торговаться выше 60-65$.

Еще одна надежда на ослабление рубля. Но тут две стороны медали: одной рукой закрываем дефицит бюджета, другой вновь давим на инфляцию и ожидания потребителей. 

$USDRUBF $CNYRUB

🔔Что делать с рублевыми облигациями? Лично мы, вопрос всегда ставим так: а есть ли на рынке сейчас что-то, что даст бОльшую доходность, сопоставимо с рисками? Например, валютные облигации. Если продолжится коррекция на рынке акций — то и это в том числе. 

Но глобально, получать около 20% купон до сих пор будет приятно. На наш взгляд, коррекция на рынке облигаций подходит к концу и сейчас есть возможность не много добавить их в портфель (речь о 2-3 летних инструментах). А вот на облигации ниже А- смотреть стоит аккуратнее: если ставка будет высоко еще один год, далеко не всем компаниям будет просто выплачивать свои долги. На продолжении коррекции раскроем наш топ.

❗️ И на последок про тренды: обратите внимание на график индекса RGBI $RBZ5: показывали две точки входа у ЕМА 10/20 в феврале и апреле этого года. После этого котировки далеко ушли от скользящих (перекупленность) и вот сейчас мы вновь начнем тестировать ЕМА. 

Про нашу стратегию подробно писали в ТГ канале