Власти изучат механизм господдержки перед IPO в обмен на акции
В Минфине поддержали идею механизма, который позволит компаниям отдавать долю в капитале в обмен на поддержку государства при выходе на биржу. РБК разбирался, как схема может работать, кому выгодна и есть ли риски для инвесторов, вкладывающихся в эти IPO.
В Ассоциации владельцев облигаций (АВО) считают, что интерес компаний во многом будет зависеть от размера субсидии и от размера пакета акций, который надо отдать государству или конкретному региону при выходе на биржу.
💬«Если это поддержка в виде гранта, позволяющего реализовать инвестпроект, или субсидия, которая, например, полностью покрывает проценты по кредиту, а размер опциона предполагает получение 5% от пакета акций, то, безусловно, данный инструмент будет интересен компаниям», — рассуждает эксперт АВО Дмитрий Петров.
Готовность компаний делиться частью капитала в обмен на преференции будет зависеть от соотношения выгоды и «цены» опциона, согласен Петров.
💬«Многие небольшие и средние компании, особенно региональные, для которых выход на биржу ранее был труднодоступен из-за высоких затрат и требований, вероятно, охотно пойдут на такие условия. Потеря, например, 3–5% акций может восприниматься как разумная плата за существенные налоговые льготы, ускоренное развитие и рост капитализации», — отмечает эксперт.
💬Но будут и те, кто отнесется к механизму настороженно, продолжает Петров. «Отдавая долю в будущем росте, акционеры фактически размывают свою прибыль — особенно если бизнес очень успешен, стоимость переданного пакета для них в перспективе может превышать размер полученных льгот».
💬 Появление в акционерном капитале компании даже миноритарного государственного акционера может порождать определенные риски с точки зрения частных инвесторов, основное опасение — влияние государства на управление компанией даже без формального контроля, говорит Петров. «В идеале механизм предусматривает, что доля региона невелика и не дает права диктовать решения. Однако на практике следует учитывать российскую специфику: госакционер — это всегда особый акционер. Даже небольшое присутствие государства в капитале способно отразиться на поведении менеджмента. Например, менеджмент компании могут заставлять принимать не совсем рыночные решения в угоду региональной политике под предлогом — «мы вам помогли выйти на биржу, так и вы помогите нам, родному региону». Но есть и плюсы нахождения государства в капитале. Компания с участием региона теоретически может получать преференции — госзаказы, земельные участки, субсидии.
💬«Для институциональных инвесторов (фонды, банки, страховые компании) ключевым фактором при выборе акций является соотношение доходности и риска. Небольшое участие государства в капитале способно повлиять на оба аспекта, и влияние это двойственное. С одной стороны, элемент государственного участия может увеличить риски корпоративного управления. С другой стороны, наличие государства среди акционеров не всегда минус для институционалов, как мы видим по некоторым публичным именам, например Сбербанку»
