Эталон планирует допэмиссию, чтобы не увеличивать долговую нагрузку

Акции Группы Эталон в ходе торгов 9 сентября снижаются на 0,2%, до 52,58 руб., при умеренно позитивной динамике на Мосбирже в целом.

Компания намерена увеличить уставный капитал на 400 млн акций номинальной стоимостью 0,006 руб. каждая путем размещения дополнительного выпуска акций по открытой подписке. Привлеченные от дополнительной эмиссии средства группа планирует направить на покупку у своего мажоритарного акционера АФК «Система» 100%-го пакета акций АО «Бизнес-Недвижимость», владеющего 42 земельными участками в Москве и Санкт-Петербурге. Цена размещения акций дополнительного выпуска будет объявлена эмитентом, как сообщается в материалах, после окончания срока реализации акционерами преимущественного права приобретения акций, но не позднее даты начала размещения новых акций.

На наш взгляд, финансирование будущей сделки путем средств, привлеченных от дополнительной эмиссии акций, связано с тем, что Эталон (и, возможно, его крупнейший акционер) не хотят увеличивать долговую нагрузку эмитента, что произошло бы, если будущая сделка была бы профинансирована с помощью заемных средств. Напомним, что показатель отношения чистого долга группы к EBITDA у Эталона по итогам 2024 года составлял 2,5, хотя для строительной отрасли нормальное значение этого показателя равняется 3, но отсутствие роста говорит о высоком уровне финансовой устойчивости компании.

Сделка по приобретению АО «Бизнес-Недвижимость» позволит Эталон стать одним из крупнейших собственников коммерческой недвижимости на рынках Москвы и Санкт-Петербурга. Увеличение девелоперского портфеля группы сможет оказать положительное влияние на ее будущие финансовые результаты и также повысить привлекательность ее акций для миноритарных акционеров и будущих инвесторов.

В то же время стоит отметить, что компания по итогам размещения увеличит уставный капитал вдвое. Теоретически это повышает риски размытия долей существующих акционеров, но у них есть возможность, согласно законодательству об акционерных обществах, реализовать преимущественное право приобретения бумаг, чтобы доли не были размыты. На наш взгляд, умеренно негативная динамика котировок эмитента связана с неопределенностью относительно будущей цены размещения акций.

На фоне новостей допэмиссии Freedom Finance Global снизил целевую цену по акции Эталона с 79 до 60 руб.