Магнит, анализ отчетности за 1П 2025.
Ритейл, который обещал быть тихой гаванью для пенсионных портфелей, таковой не оказался. Предлагаю сравнить результаты Магнита с ближайшими конкурентами.
Магнит: рост выручки, но падающая прибыльность
Главные итоги 1П 2025
Выручка выросла на 14,6 % до 1,67 трлн руб.
Валовая маржа снизилась до 22,2 % (ещё в 2023 было 22,7 %).
EBITDA выросла до 85,6 млрд руб., но маржа упала до 5,1 %.
Чистая прибыль рухнула на 70 %, составив всего 6,5 млрд руб.
Долговая нагрузка подскочила: Net Debt/EBITDA = 2,4× против 0,7× два года назад.
Стоимость заёмных средств — около 19 %, что съедает операционный результат.
📉 «Магнит» активно растёт за счёт новых магазинов и поглощений (в том числе «Азбуки вкуса»), но прибыльность и баланс ухудшаются.
Динамика «Магнита» за три года
| Показатель | 1П 2025 | 1П 2024 | 1П 2023 | Тренд |
|---|---|---|---|---|
| Выручка, млрд руб. | 1 673 | 1 460 | 1 229 | Рост двузначными темпами |
| Валовая маржа | 22,2 % | 22,4 % | 22,7 % | Постепенное снижение |
| EBITDA, млрд руб. (маржа) | 85,6 (5,1 %) | 77,2 (5,3 %) | 81,8 (6,7 %) | Маржа падает |
| Чистая прибыль, млрд руб. (маржа) | 6,5 (0,4 %) | 22,4 (1,5 %) | 37,3 (3,0 %) | Резкое падение |
| Net Debt/EBITDA | 2,4× | 1,4× | 0,7× | Рост долговой нагрузки |
Конкуренты
| Компания | Выручка | EBITDA / маржа | Чистая прибыль | Особенности |
|---|---|---|---|---|
| X5 Group | 2,24 трлн руб. (+21 %) | 204 млрд руб. (+2 %), ~9 % | 42 млрд руб. (–21 %) | Лидер рынка, но давление на прибыльность |
| Лента | 514 млрд руб. (+24 %) | 38,5 млрд руб. (+30 %), 7,5 % | 15,8 млрд руб. (+45 %) | Сильные LFL и улучшение маржи |
| O’Key | 110 млрд руб. (+4 %) | 9,6 млрд руб. (+0 %), 8,8 % | 223 млн руб. (+186 %) | Стабильность при небольшом масштабе |
📊 По рынку:
Лента выглядит наиболее устойчиво — и по росту, и по марже.
X5 сохраняет лидерство по масштабу, но чистая прибыль падает. В том числе потому что раздали кубышку.
O’Key работает нишево, явный аутсайдер на текущий момент.
Что это значит для инвестора?
Магнит: акции несут в себе больше рисков, чем раньше. Компания перегружена долгом, а высокая стоимость кредитов «съедает» прибыль. При этом интеграция «Азбуки вкуса» и развитие e-commerce могут дать рост в будущем.
Лента: сейчас выглядит интереснее — хорошие темпы роста, улучшение маржи, сильные LFL-показатели.
X5: надёжный гигант, но под давлением расходов.
O’Key: нишевой игрок, который вероятно продаст гипермаркеты и останется в дискаунтерах.
Итог
«Магнит» — это рост в выручке, но не в прибыли. Дивиденды, до тех пор, пока ставки высокие, под большим вопросом. Долг давит на рентабельность. Но, цена, с учетом того, что на балансе более 30% акций, достаточно приятная.
