Novabev Group: уверенный рост и финансовая стабильность в первой половине 2025 года
Выручка и продажи
За шесть месяцев выручка группы выросла на 20% и достигла 69,2 млрд рублей. Отгрузки увеличились на 5% — до 7,2 млн декалитров. Рост обеспечен за счет премиальных брендов и расширения собственной розничной сети «ВинЛаб», количество магазинов которой выросло на 18% и достигло 2 129.
Наибольший прирост показали премиальные водки Orthodox (+55%) и «Белая Сова» (+36%), виски Troublemaker (+145%), джин Green Baboon (+33%). Среди импортных брендов популярность растет у рома Barceló (+21%) и коньяка «Ной» (+18%), а вина Concha y Toro, Cono Sur и Torres также показали уверенный рост. Такой портфель позволяет Novabev держать баланс между собственными и импортными брендами, фокусируясь на высокомаржинальных сегментах.
Операционные результаты и EBITDA
Показатель EBITDA вырос на 22% и достиг 9,2 млрд рублей, рентабельность увеличилась до 13,3%. Такой рост — результат не только увеличения выручки, но и того, что магазины «ВинЛаб» постепенно выходят на стадию зрелости и начинают приносить больше прибыли. Операционная прибыль выросла на 28% — до 5,8 млрд рублей, что стало возможным благодаря росту доходов и контролю над расходами.
Ретейл — драйвер ростаРетейл-сегмент по-прежнему главный двигатель компании. Выручка в рознице выросла на 25%, EBITDA — на 51%. Это стало возможным благодаря росту трафика (+11,8%) и среднему чеку (+9,7%). А бонусная программа WINCLUB продолжает привлекать новых участников: сейчас более 9,2 млн человек — это на 23% больше, чем в прошлом году.
Чистая прибыль и денежные потоки
Чистая прибыль за полугодие составила 2,1 млрд рублей (+4%). Рост финансовых расходов и высокий уровень процентных ставок не помешали компании удерживать положительную динамику. Особенно стоит отметить чистый операционный денежный поток — рекордные 8,7 млрд рублей, что в 3 раза выше, чем за тот же период 2024 года.
Финансовая устойчивость
Чистый финансовый долг без учета аренды составляет всего 1,0x EBITDA, что говорит о консервативном подходе к долговой нагрузке. Доля долгосрочных обязательств достигла 76%, что снижает риски и делает финансовую структуру компании более предсказуемой даже в условиях высоких процентных ставок.
Корпоративные события и планы
В этом полугодии совет директоров уделял внимание инвестиционной привлекательности и выплате дивидендов. Кредитный рейтинг группы подтвержден на уровне AA.ru со стабильным прогнозом. После отчетного периода группа столкнулась с кибератакой, но все ключевые процессы восстановлены, ведется модернизация систем киберзащиты.
Novabev Group уверенно растет, развивает свои премиальные бренды, расширяет сеть «ВинЛаб» и удерживает финансовую устойчивость. Высокий операционный поток и положительная динамика прибыли показывают, что компания способна сохранять рост даже в условиях сложного рынка.
От себя добавлю. Просто закинул отчет в чатгпт и попросил проанализировать и выделить плюсы/минусы
Вот сжатый разбор полугодового отчёта Novabev Group и мой взгляд на акции.
Сильные стороны
Слабые стороныУверенный рост топ-линии и операционных метрик: выручка +21% до 69,2 млрд ₽, EBITDA +22% до 9,2 млрд ₽; маржа EBITDA слегка улучшилась до 13,3%. Чистая прибыль +4% до 2,1 млрд ₽ (давит рост процентных расходов).
Розница — главный драйвер: 2 129 магазинов (+18%), выручка сегмента +25%, EBITDA +51% до 5,2 млрд ₽; трафик +11,8% и средний чек +9,7%. База лояльности >9,2 млн (+23%).
Денежные потоки: операционный поток до процентов и налогов 8,7 млрд ₽ (+206% г/г), чистый операционный — 4,37 млрд ₽; при капвложениях 1,47 млрд ₽ свободный денежный поток H1’25 около 2,9 млрд ₽.
Долговая нагрузка комфортная и снижается: чистый долг/EBITDA 1,86× (IAS 17: 1,02×); доля долгосрочного долга 76%, залогов нет.
Портфель с акцентом на премиум-бренды: сильная динамика Orthodox, «Белая Сова», Troublemaker, Green Baboon; вино и импортные бренды также растут.
Подтверждение кредитного качества: рейтинг AA.ru (стабильный прогноз); выплачены дивиденды за 2024 год.
РискиЧистая маржа снизилась на 0,5 п.п. до 3,0% из-за роста процентных расходов (+39% г/г); покрытие процентов операционной прибылью ~2,0× — небезупречно при высоких ставках.
Сегментная неоднородность: EBITDA «Алкоголь» −8% г/г, «Продукты» −21% — давление на смешанную рентабельность.
Увеличение долгосрочного долга (+44% г/г), несмотря на снижение чистого финдолга — чувствительность к ставке остаётся.
Акционерный капитал снизился из-за дивидендов и buyback в H1’25, что ограничивает «подушку» на случай шоков.
ВозможностиПроцентный риск: средневзвешенная ставка по портфелю 18,12% (vs 17,88% на 31.12.24); при сохранении высокой ключевой нагрузки проценты продолжат «съедать» прибыль.
Киберинцидент (середина июля): ключевые процессы восстановлены, но остаются ИТ-риски и возможные разовые расходы/капвложения на кибербезопасность.
Регуляторные риски отрасли (акцизы, ограничения рекламы/торговли алкоголем), а также валютные и импортные цепочки для портфеля импортных брендов.
Рынок стагнирует — рост требует перетока долей/премиализации; промахи в ассортименте или ценообразовании быстро ударят по LfL.
Что смотреть в ближайшие 6–12 месяцевПродолжение выхода магазинов «ВинЛаб» на зрелость, масштабирование программы лояльности и CRM — поддержка LTV и маржи.
Премиализация портфеля (сильная динамика премиум-водок, виски, джинов и вин) — микс в пользу высоких марж.
Улучшение оборотного капитала (запасы ↓, ДЗ ↓) уже дало всплеск денежного потока; потенциал закрепить конвертацию EBITDA→FCF.
Возможное смягчение ставок — непропорционально позитивно для чистой прибыли и оценки (мультипликаторы в секторе чувствительны к доходности).
Итог и рекомендация по акциямДинамика LfL в рознице и открытий/закрытий; удержание трафика и среднего чека.
Траектория процентных расходов и перефинансирование.
Полные последствия кибератаки (разовые расходы, capex на ИБ).
Стабильность EBITDA в «Алкоголе» и «Продуктах» после просадки H1’25.
Конверсия в FCF и политика распределения (дивиденды/buyback).
База: качественный ритейл-драйвер, сильные денежные потоки и умеренная долговая нагрузка компенсируют давление высоких ставок и сегментную неоднородность. До прояснения эффекта киберинцидента и траектории ставок считаю профиль «сбалансированным с умеренно-позитивным уклоном». Рекомендация: ДЕРЖАТЬ с покупкой на просадках — при условии адекватной оценки.
Оценочные триггеры (ориентиры):
Покупать, если рынок даёт мультипликатор EV/EBITDA LTM ≲ 4,5× либо ожидаемая доходность по FCF > 10–12% на горизонте 12 мес. (учитывая LTM EBITDA ≈ 20,3 млрд ₽ и устойчивый FCF в H2 при нормальной сезонности).
Удерживать, если EV/EBITDA ~5–6× и дивидендная доходность/байбэк поддерживают общий доход.
Продавать/сокращать, если EV/EBITDA ≳ 7× на фоне отсутствия снижения ставок или при ухудшении розничной динамики/эффекта киберинцидента.
От себя добавлю. Просто закинул отчет в чатгпт и попросил проанализировать и выделить плюсы/минусы
Вот сжатый разбор полугодового отчёта Novabev Group и мой взгляд на акции.
Сильные стороны
Слабые стороныУверенный рост топ-линии и операционных метрик: выручка +21% до 69,2 млрд ₽, EBITDA +22% до 9,2 млрд ₽; маржа EBITDA слегка улучшилась до 13,3%. Чистая прибыль +4% до 2,1 млрд ₽ (давит рост процентных расходов).
Розница — главный драйвер: 2 129 магазинов (+18%), выручка сегмента +25%, EBITDA +51% до 5,2 млрд ₽; трафик +11,8% и средний чек +9,7%. База лояльности >9,2 млн (+23%).
Денежные потоки: операционный поток до процентов и налогов 8,7 млрд ₽ (+206% г/г), чистый операционный — 4,37 млрд ₽; при капвложениях 1,47 млрд ₽ свободный денежный поток H1’25 около 2,9 млрд ₽.
Долговая нагрузка комфортная и снижается: чистый долг/EBITDA 1,86× (IAS 17: 1,02×); доля долгосрочного долга 76%, залогов нет.
Портфель с акцентом на премиум-бренды: сильная динамика Orthodox, «Белая Сова», Troublemaker, Green Baboon; вино и импортные бренды также растут.
Подтверждение кредитного качества: рейтинг AA.ru (стабильный прогноз); выплачены дивиденды за 2024 год.
РискиЧистая маржа снизилась на 0,5 п.п. до 3,0% из-за роста процентных расходов (+39% г/г); покрытие процентов операционной прибылью ~2,0× — небезупречно при высоких ставках.
Сегментная неоднородность: EBITDA «Алкоголь» −8% г/г, «Продукты» −21% — давление на смешанную рентабельность.
Увеличение долгосрочного долга (+44% г/г), несмотря на снижение чистого финдолга — чувствительность к ставке остаётся.
Акционерный капитал снизился из-за дивидендов и buyback в H1’25, что ограничивает «подушку» на случай шоков.
ВозможностиПроцентный риск: средневзвешенная ставка по портфелю 18,12% (vs 17,88% на 31.12.24); при сохранении высокой ключевой нагрузки проценты продолжат «съедать» прибыль.
Киберинцидент (середина июля): ключевые процессы восстановлены, но остаются ИТ-риски и возможные разовые расходы/капвложения на кибербезопасность.
Регуляторные риски отрасли (акцизы, ограничения рекламы/торговли алкоголем), а также валютные и импортные цепочки для портфеля импортных брендов.
Рынок стагнирует — рост требует перетока долей/премиализации; промахи в ассортименте или ценообразовании быстро ударят по LfL.
Что смотреть в ближайшие 6–12 месяцевПродолжение выхода магазинов «ВинЛаб» на зрелость, масштабирование программы лояльности и CRM — поддержка LTV и маржи.
Премиализация портфеля (сильная динамика премиум-водок, виски, джинов и вин) — микс в пользу высоких марж.
Улучшение оборотного капитала (запасы ↓, ДЗ ↓) уже дало всплеск денежного потока; потенциал закрепить конвертацию EBITDA→FCF.
Возможное смягчение ставок — непропорционально позитивно для чистой прибыли и оценки (мультипликаторы в секторе чувствительны к доходности).
Итог и рекомендация по акциямДинамика LfL в рознице и открытий/закрытий; удержание трафика и среднего чека.
Траектория процентных расходов и перефинансирование.
Полные последствия кибератаки (разовые расходы, capex на ИБ).
Стабильность EBITDA в «Алкоголе» и «Продуктах» после просадки H1’25.
Конверсия в FCF и политика распределения (дивиденды/buyback).
База: качественный ритейл-драйвер, сильные денежные потоки и умеренная долговая нагрузка компенсируют давление высоких ставок и сегментную неоднородность. До прояснения эффекта киберинцидента и траектории ставок считаю профиль «сбалансированным с умеренно-позитивным уклоном». Рекомендация: ДЕРЖАТЬ с покупкой на просадках — при условии адекватной оценки.
Оценочные триггеры (ориентиры):
Покупать, если рынок даёт мультипликатор EV/EBITDA LTM ≲ 4,5× либо ожидаемая доходность по FCF > 10–12% на горизонте 12 мес. (учитывая LTM EBITDA ≈ 20,3 млрд ₽ и устойчивый FCF в H2 при нормальной сезонности).
Удерживать, если EV/EBITDA ~5–6× и дивидендная доходность/байбэк поддерживают общий доход.
Продавать/сокращать, если EV/EBITDA ≳ 7× на фоне отсутствия снижения ставок или при ухудшении розничной динамики/эффекта киберинцидента.