Дивидендная корзина. Сбербанк на замену Татнефти

Непростая конъюнктура снизила ожидания дивидендов Татнефти, и ей на смену приходит Сбербанк. Устойчивое опережение рынка на горизонте 3–12 месяцев сохраняется.

Дивдоходность рынка снизилась до 6,7%. Корзина за последние 3 месяца прибавила 14% и опередила рынок на 4 процентных пункта (п.п.). Долгосрочное опережение рынка сохраняется: рост на 31,9% за последний год, опережение рынка почти на 16 п.п.

Доходность рынка снизилась до 6,7%

Текущая конъюнктура ведет к дальнейшему снижению дивидендной доходности российского рынка. По нашим оценкам, компании из Индекса МосБиржи с учетом их веса в индексе обещают инвесторам дивидендную доходность в 6,7% по рынку в целом в течение следующих 12 месяцев. Если выплата ВТБ не состоится или будет в меньшем объеме (эта акция указана с недостаточной уверенностью в дивиденде), то доходность рынка будет еще ниже — уже 6,3% в случае нулевой выплаты. Это будет новым минимумом с 2022 г.

Доходность дивидендной корзины сближается с депозитными ставками

При этом средняя дивидендная доходность пяти акций, входящих в дивидендную корзину ожидается на уровне 14,5%. Все больше шансов, что она, наконец, вплотную сблизится с доходностями длинных депозитов.

Исключаем Татнефть на снижении доходности

Мы исключаем акции Татнефти из портфеля, поскольку ожидается понижение дивидендных выплат компании. Кроме того, мы отмечаем «Негативный» взгляд наших аналитиков на горизонте года. Как они отмечают, совет директоров компании для расчета промежуточных дивидендов за I полугодие 2025 г. применил коэффициент выплаты 50% чистой прибыли по РСБУ, значительно повысив вероятность, на наш взгляд, его дальнейшего использования за II полугодие 2025 г.

Поскольку большинство участников рынка исходило из коэффициента выплаты 75% на практике 2024 г., то размер дивидендов на этот год относительно предыдущего прогноза сокращается на треть и уже не сулит даже двузначную дивидендную доходность. Краткосрочные перспективы роста котировок акций выглядят ограниченными при сохранении низкой рублевой цены на нефть и практически неизбежной скорой коррекции цены на бензин с введением запрета его экспорта. Негатива же могут добавить результаты по МСФО за I полугодие 2025 г., в которых ждем быстрого роста производственных и капитальных затрат на фоне инфляционного фактора.

Сбербанк возвращается в корзину

Мы добавляем в корзину акции Сбера, поскольку они теперь обладают достаточно высокой ожидаемой дивидендной доходностью, чтобы попасть в топ-5 имен. Наши аналитики по сектору отмечают, что бумаги при текущих котировках должны продемонстрировать двузначную дивидендную доходность на горизонте года, а взгляд на акции банка у нас «Позитивный». Дивидендные выплаты госбанка при этом являются одними из наиболее стабильных на российском рынке.

Несмотря на довольно сложную конъюнктуру в банковском секторе, они ожидают, что Сбербанк сохранит рентабельность капитала на уровне выше 20% в этом году, а также коэффициент выплат 50%. С точки зрения чистой прибыли мы считаем, что она будет близка к уровням 2024 г. Все это позволяет ожидать дивидендную доходность около 11%.

Устойчиво лучше рынка

Корзина после особенно сильного дивидендного сезона уступила рынку 2 п.п. за прошедший месяц, когда она прибавила 3,3%. Тем не менее опережение за 3 месяца сохранилось на уровне более 4 пунктов, рост — на 14%. За год дивидендная корзина прибавила внушительные 31,9%, опередив Индекс полной доходности МосБиржи почти на 16 п.п.

БКС Мир инвестиций — Дивидендная корзина. Методология / Правила:

• Равновзвешенный портфель из пяти акций с наивысшей ожидаемой дивидендной доходностью (на следующие 12 месяцев)
• Минимальный порог ликвидности — среднедневной объем торгов (ADTV) за 3 месяца не менее $5 млн
• Ребалансировка будет проходить в случае существенных изменений оценок дивдоходности на 12 месяцев вперед или если дивдоходность компонента корзины будет на 5% ниже дивдоходности кандидата на включение в корзину Дирекция инвестиционной аналитики БКС оставляет за собой право отходить от настоящих правил в исключительных случаях при изменениях в покрытии, а также нетипичной неопределенности/волатильности в отношении фундаментальных характеристик компании и/или дивидендов на акцию. Такие случаи будут надлежащим образом описаны.

Готовое решение

Чтобы инвестировать в перспективные дивидендные акции, достаточно подключить стратегию автоследования «Дивидендная корзина БКС».

Плюсы стратегии:

• Дивиденды российских компаний традиционно одни из наиболее высоких в мире.

• У дивидендных акций большой потенциал роста во время восстановления рынка.

• Акции больших компаний могут легче переносить кризисы и повысить надежность инвестиций.

• Никаких комиссий за отключение стратегии. 1 день, и вы сами распоряжаетесь своим брокерским счетом.

*Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией