АПРИ выходит с новым выпуском – редкая возможность зафиксировать доходность почти 30% годовых?

Доходности в сегменте ВДО постепенно идут вниз вслед за снижением ключевой ставки в России. За последние месяцы многие выпуски, которые еще недавно торговались с доходностью выше 30%, уже опустились в диапазон 24-25%.

Тем не менее, на фоне этого тренда появляются отдельные истории, которые все еще выделяются привлекательными условиями. Новый выпуск от АПРИ – как раз из таких. Эмитент предлагает купон до 26% годовых с ежемесячными выплатами, что дает доходность к погашению до 29,34% – уровень, который уже становится редкостью среди имен с кредитным рейтингом BBB-.

Параметры выпуска:

• Рейтинг: BBB- ( прогноз «Стабильный»)
• Номинал: 1 000 рублей
• Объем: 1 млрд рублей
• Срок: 3 года
• Купон: до 26% годовых (YTM  до 29,34%)
• Периодичность выплат: ежемесячно
• Амортизация: нет
• Оферта: нет
• Квал: не требуется

Компания и масштабы бизнеса

АПРИ – один из крупнейших девелоперов в Челябинской области и заметный игрок в федеральном масштабе. Компания ведет полный цикл работ: от покупки и освоения земли до сдачи объектов и их реализации. Уникальность бизнеса в комбинированной модели – совмещение жилой застройки, коммерческой недвижимости и развития проектов комплексного освоения территорий. В портфеле сейчас находятся – проекты в Челябинске, Екатеринбурге, Сочи и ряде других городов.

Теперь поговорим про финансовые результаты за 1-й квартал.

• Чистая прибыль увеличилась до 797,9 млн рублей, а прирост г/г составил +58,1%
• Выручка составила 4,9 млрд рублей, снизившись на 17,4% г/г (неплохой результат, учитывая высокие процентные ставки), причем добавилось новое направление.
  – жилье и нежилые помещения составил 3,84 млрд ₽
   – права реализации проектов 1,05 млрд рублей (новое направление в бизнесе)
• Себестоимость снизилась до 2,39 млрд ₽ (−37,2% г/г.) Компания научилась оптимизировать свои расходы
• Валовая прибыль увеличилась на 17,9% до  2,52 млрд рублей.
• Средняя цена кв. м увеличилась до 146,88 тыс. рублей, увеличившись на 25,57% г/г.

Рост чистой прибыли на фоне падения выручки объясняется изменением структуры доходов, снижением себестоимости и эффективным управлением расходами. Появление нового направления – продажи прав реализации проектов только добавляет гибкости бизнес-модели.

Очень важно для бондхолдеров
В августе НКР подтвердило рейтинг АПРИ на уровне BBB-ru, прогноз “Стабильный”. В текущей среде высоких ставок – это сигнал, что бизнес устойчив и сохраняет кредитоспособность.

Свежая новость, которая может стать поводом переоценки

Помимо традиционного девелопмента, АПРИ активно заходит в новые сегменты. Один из крупнейших проектов в истории компании – строительство первого частного «Фанпарка» в Челябинской области стоимостью 18 млрд рублей. Это масштабный туристический и рекреационный кластер на берегу Шершневского водохранилища площадью 63 га. Потенциальный трафик оценивается до 2 млн посетителей в месяц.

Для реализации проекта АПРИ привлекла 7,2 млрд рублей финансирования от ВТБ по федеральной льготной программе кредитования. Проект уже получил одобрение Минэкономразвития РФ и стал крупнейшим для региона по этой программе.

Подводим итоги

Новый выпуск – инструмент для инвесторов, готовых к умеренно-высокому риску ради доходности 29%+ YTM. В компании присутствует сильный региональный бренд, подтвержденный рейтинг, диверсификация проектов и масштабные планы. Все эти факторы делают данный выпуск действительно заметным на рынке ВДО.