Рынок ЦФА вырос на 75% во II квартале

ЦБ отметил скачкообразный рост рынка ЦФА во II квартале 2025 года в Обзоре рисков финансовых рынков.

ЦФА (цифровые финансовые активы) — это аналог облигаций на блокчейне. Они торгуются не на Московской бирже, а на платформах организаторов. Одна из крупнейших — платформа Альфа-Банка А-Токен. ЦФА удобны для инвесторов, которые хотят вложить деньги под высокие проценты на короткий срок.

После трёх кварталов относительной стабильности во II квартале 2025 года произошёл резкий скачок: объём рынка ЦФА увеличился на 75%, до 514,13 млрд руб. С начала года рост составил 86,1%.

Всего во II квартале размещено выпусков на 344,6 млрд руб. Преобладали рублёвые выпуски с фиксированной доходностью. Почти 58% от объёма пришлось на выпуски сроком до 1 месяца, около 85% — на срок до 3 месяцев.

Преобладают выпуски эмитентов с высоким рейтингом, от АА до ААА по национальной шкале. В эту категорию попадают рейтинги банков, которые остаются крупнейшими эмитентами ЦФА, формирующими рынок.

Больше половины всего размещённого объёма во II квартале было выкуплено неквалифицированными инвесторами – юридическими лицами. Физические лица выкупили лишь чуть более 15% всего объёма.

Размещения ЦФА проходили на платформах операторов информационных систем (ОИС), которые являются:

• банками: 44,5% от общего объёма
• финтех-компаниями: 23%
• биржевой инфраструктурой: 21,5%.

Количество зарегистрированных пользователей платформ за квартал выросло на 68%, до 560,9 тыс. лиц. При этом число активных пользователей росло опережающими темпами: на 72%, до 97,1 тыс. лиц. Доля активных пользователей увеличилась с 16,9 до 23,3%.

Мнение аналитиков Альфа-Инвестиций

Мы также отмечаем высокий спрос на инструменты ЦФА как со стороны эмитентов, так и со стороны инвесторов. Во II квартале сильный эффект оказало начало цикла снижения ключевой ставки, стимулировавшее инвесторов покупать инструменты с фиксированной доходностью, пока ставки не снизились.

Эмитенты, в свою очередь, предпочитали именно короткие выпуски — чтобы через 1–3 месяца перезанять дешевле. Такую стратегию могут позволить себе крупные известные компании с хорошо налаженным процессом управления ликвидностью и низкими комиссионными расходами. Именно поэтому большую долю занимали именно крупные банки с рейтингами АА–ААА.

Спрос на привлечение денег через ЦФА со стороны малого и среднего бизнеса тоже существенно вырос, хотя в общем объёме рынка он пока не так сильно выражен. Компании ищут возможности быстро привлечь средства на короткий срок, в то время как условия в банках заметно ужесточились, а позволить себе размещение облигаций может далеко не каждый заёмщик.

Мы считаем, что ощутимый рост рынка может продолжиться в ближайшие кварталы. Преимущества ЦФА будут способствовать более широкому распространению этого инструмента на финансовом рынке.

Альфа-Инвестиции