Ключевые тезисы по итогам раскрытия финансовых результатов за 1П 2025 г.: ожидания по 2П 2025 г. и подход к выплате дивидендов

☝️В понедельник мы опубликовали финансовые результаты по итогам 1П 2025 г., а также провели коммуникацию с участниками рынка, в рамках которой обсудили наши текущие результаты и ситуацию в российской металлургической отрасли. В данном посте приводим ключевые тезисы.

🔹Российская металлургическая отрасль продолжает находится под давлением внешних вызовов;
🔹В 1П 2025 г. несмотря на разнонаправленную конъюнктуру на товарных рынках и неблагоприятную динамику обменных курсов и макроэкономических факторов, некоторые финансовые метрики компании улучшились;
🔹По мере налаживания логистики в новых условиях с учетом внешних ограничений нам удалось сократить уровень накопленных запасов и увеличить объемы продаж металлов. На данный момент компания реализует всю производимую продукцию;
🔹Последовательная работа менеджмента с расходами позволяет нивелировать негативное влияние инфляции и укрепление рубля. Темп роста денежных операционных расходов сохраняется ниже инфляции. Мы ожидаем, что наша цель «безынфляционного бюджета» по итогам года будет по большинству позиций выполнена;
🔹Общий объём капитальных вложений сохраняется на высоком уровне. Базовая инвестиционная программа включает развитие горных проектов, расширение обогатительных и металлургических мощностей, выполнение наших экологических обязательств, а также инвестиции в поддерживающую инфраструктуру, прежде всего энергетику и транспорт. Также работаем над повышением качества производимой продукции и увеличением производства продукции с добавленной стоимостью для расширения рынков сбыта и удовлетворения растущих запросов наших клиентов;
🔹Воплощая замысел цифровой трансформации, компания продолжает внедрение цифровых инструментов и искусственного интеллекта в производство. Годовой экономический эффект от таких инициатив составляет около 100 млн долл. США EBITDA;
🔹Рост оборотного капитала с начала года был обусловлен макроэкономическими факторами, главным образом, укреплением рубля. При этом положительным моментом является снижение запасов в первом полугодии 2025 года. Менеджмент сохраняет цель по снижению оборотного капитала на 1 млрд долл. США в среднесрочной перспективе, без учета влияния макропараметров. Ожидаем, что показатель по итогам года будет ниже 3 млрд долл. США;
🔹Уровень долговой нагрузки остается на управляемом уровне и соответствует диапазону соотношения чистого долга к EBITDA в течение сырьевого цикла последних 10 лет. У компании разработан комфортный график рефинансирования кредитного портфеля, сформирована сбалансированная валютная структура заимствований и поддерживается существенный запас резервного капитала;
🔹В связи с началом цикла смягчения денежно-кредитной политики Банка России и высокой доли заимствования с плавающей процентной ставкой в нашем кредитном портфеле мы ожидаем снижения стоимости обслуживания долга в 2П 2025 г. При этом отмечаем, что стоимость фондирования продолжает оставаться высокой для российских заемщиков;
🔹Решение о возможности выплатить дивиденды будет приниматься по итогам года. Менеджмент рассматривает скорректированный денежный поток в качестве базы для выплаты дивидендов. При этом считаем необходимым применять сбалансированный подход к выплате дивидендов, когда кроме размера свободного денежного потока будет еще приниматься во внимание необходимость управления уровнем долговой нагрузки;
🔹Среди текущих вызовов отмечаем: высокую геополитическую неопределённость, волатильность сырьевых рынков на фоне эскалации «торговых войн», риски замедления темпов роста мировой экономики, сохранение высоких ставок и стоимости фондирования, а также крепкий рубль – все это продолжает оказывать негативное давление на финансовые результаты компании во 2П 2025 г.