📉 Финансовые результаты ММК в рамках ожиданий. Ждем разворота цикла!

В прошлую пятницу ММК опубликовал операционные результаты за 2 квартал, они были слабыми, такая сейчас фаза цикла: t.me/Vlad_pro_dengi/1812 

В понедельник Северсталь отчиталась по МСФО, и результаты были слабые: t.me/Vlad_pro_dengi/1816

Сегодня Магнитка опубликовала финансовый отчет, разбираю его для вас. 

❌ Выручка 1 пол. 2025 = 313,5 млрд руб. (в 1 пол. 2024 = 417,8 млрд руб.)

1 кв. 2025 = 158,5 

2 кв. 2025 = 155

Выручка упала вслед за объемами. 

❌ Скор. чистая прибыль 1 пол. 2025 = 14,2 млрд руб. (в 1 пол. 2024 = 56,2 млрд руб.) 

1 кв. 2025 = 5,5

2 кв. 2025 = 6,8 

Второй квартал на уровне первого. Прибыль ММК год к году снизилась в 4 раза. У Северстали ситуация лучше, прибыль упала только в 2 раза. 

❌ FCF 1 пол. 2025 = -4,7 млрд руб. (в 1 пол. 2024 = +27,9 млрд руб.)

1 кв. 2025 = -0,5

2 кв. 2025 = -4,2 

Интересно, что капекс остается высокий, ММК практически не снижает капитальные затраты (44,7 млрд руб. за 1 пол. 2025 против 46,3 млрд руб. в 1 пол. 2024 года).  

💸 Дивиденды

Как и Северсталь, ММК платит дивиденды из свободного денежного потока, и раз он отрицательный, то и дивидендов за 1П не ожидается. 

За 2П 2025 я тоже не жду положительного денежного потока в случае сохранения капитальных затрат на текущем уровне. При этом, у ММК есть большая подушка денег — чистый долг отрицательный, -72 млрд руб. Что-то из нее могли бы и выплатить в конце года. 

📊 Оценка компании

ММК оценивается в 15 прибылей по 1-м полугодию 2025 года. В этом году, конечно, результаты слабые. 

Тут нужно заглядывать в 2026 год — там оценка будет в диапазоне 5,5-6 прибылей и дивидендная доходность 8-10%. 

Придерживаюсь того же мнения, которое обозначил в обзоре операционных результатов ММК – покупать пока рано. Хорошие результаты потенциально будут в 2027 году, пока драйверов для того, чтобы акции устойчиво опережали рынок – нет, и лучше поискать другие идеи.

Приглашаю вас подписаться на мой канал, чтобы читать больше качественной аналитики по российскому рынку!