Как Центробанку наращивать денежную массу при высоких ставках

Отвечает Тимур Сулейменов, глава ЦБ Казахстана.

Отвечает он не в интервью, а своими действиями. Итак, разберёмся.

С середины 2024 года ставка ЦБ в Казахстане растёт (синяя линия на графике ниже).

Но при этом темпы роста денежной массы не снижаются. Денежная масса растёт приличными темпами порядка 20%.

Всё дело в том, что ЦБ при любой ставке может добавлять денежную массу в экономику непосредственно, скупая активы. Это в Казахстане и происходит. С сентября 2023 по июнь 2025, меньше чем за 2 года, ЗВР Казахстана выросли на 63%, с 32 до 52 млрд. долларов.

Всё почти в точности по алгоритму, который я давно продвигаю: ставка должна отвечать за инфляцию (за её подавление), а деньги должны добавляться покупкой активов.

Именно благодаря этому «разделению властей» (ставка душит инфляцию, а деньги добавляются количественными операциями на рынках активов) реальная денежная масса в Казахстане при главе ЦБ Тимуре Сулейменове достаточно стабильно растёт.

Обратите внимание: главы ЦБ в Казахстане зачастую идут в отставку, если:

• (а) допускают падение РДМ (Марченко в 2013, Акишев в 2019);
• (б) не могут исправить падение РДМ на рост (Келимбетов в 2015, Пирматов в 2023)

С этой точки зрения Тимур Сулейменов эффективен: денежная масса при нём растёт, постепенно ускоряясь.

Такой рост благотворно сказывается и на росте ВВП Казахстана.

В 1 квартале он вырос на 5,6%.

МВФ прогнозирует рост ВВП Казахстана на 4,9% в 2025 году.

Это небольшое, но ускорение, по сравнению с ростом на 4,8% в 2024 году.

===

Телеграм: @m2econ

Навигатор: https://dzen.ru/a/ZPyf34uBfzz9x0pr