Новые облигации Быстроденьги (27%, размещение сегодня 17.07)

Быстроденьги – микрофинансовая организация, специализируется на PDL-займах (~70% в стурктуре выдач за 2024 год, при этом, в отличие от многих коллег по бизнесу, пока не смещает фокус в сторону более длинных IL)

Входит в Группу Eqvanta – это уже довольно типичная для сектора структура, где консолидированы несколько брендов МФО, свой коллектор и своя IT-команда

⏳ Ранее писал, что у БД получился очень слабый 2023 год, а далее они занимались активным наращиванием портфеля, что на первых порах сделало еще больше поводов для волнений. Но по итогам 2024 растущий портфель начал давать свои вполне хорошие результаты:

• Портфель займов: 4,8 млрд. (+83%)
• ЧПД: 2,2 млрд. (+7,9%)
• Прибыль: 0,8 млрд. (x4)

Можно придраться к плохой динамике по ЧПД, она связана с ростом резервов. Но в целом улучшений хватило, чтобы Эксперт РА вернуло БДеньгам ранее отобранную ступеньку рейтинга (причина была в снизившейся достаточности капитала и рентабельности)

📋 Цифры МСФО по всей группе Экванта за 2024 (они более показательные, т.к. все бизнесы смежные, долги набираются на БД, а далее деньги гуляют между компаниями достаточно свободно): 

• Портфель займов: 8,6 млрд. (+64,7%)
• Выручка: 25,8 млрд. (+119,4%)
• ЧПД: 10,4 млрд. (+55%)
• EBITDA: 3,3 млрд. (+146,7%)
• Прибыль: 1,4 млрд. (+159,4%)

Я не очень понимаю, как они это сделали в условиях общего давления на их основной PDL-сегмент, но факт. При этом, доля просрочки снизилась с 66,9 до 64,8% (-2,1 п.п.), и она полностью перекрыта резервами

✅ Долговые метрики тоже вполне хорошие:

• Долг общий: 6 млрд. (+44%)
• Финрасходы: 1,2 млрд. (х2,8)
• ЧД/EBITDA: 1,6х (-0,9х)

Рост тела долга даже отстает от роста портфеля займов. Финрасходы, разумеется, выросли в 2024 куда сильнее, но тоже с запасом перекрываются ебитдой. ОДП остался отрицательным, однако с поправкой на вложения в портфель – уже положительный на ~1,3 млрд. 

Конечные собственники Экванты и Быстроденег: 

Юрий Провкин – сын экс-члена совета федерации Игоря Провкина (еще один сын Егор также в семейном бизнесе, контролирует «Турбозайм»). Сам Провкин-старший – фигура мягко говоря неоднозначная. В 2004 баллотировался в губернаторы Псковской области. Далее занялся банковским бизнесом, но в начале 2010-х был осужден по ст. 132 УК РФ и на этом фоне банк продал), в настоящее время руководит АО «Опытный Завод N31 ГА»

Олег Хатунцев – про него в публичном поле особой информации нет

👉 Итого: с финансовой точки зрения эмитент в моменте выглядит вполне спокойным для своего рейтинга, с корпоративной – so-so, но хотя бы от политики ушли подальше, уже плюсик… 



📊 Параметры выпуска:

• BB от Эксперт РА 10.079.25
• купон 27% ежемес. (YTM 30,61%)
• 2 года (колл), 400 млн. Размещение сегодня, 17.07

Я бы не сказал, что есть какая-то выдающаяся премия к группе, но сам эмитент выглядит вполне спокойно для своего формального рейтинга, а это сейчас нечастое явление. То есть, сам баланс риск/доходность мне тут кажется адекватным, в отличие от части свежих бумаг более высоких грейдов

Кроме того, тут будет одна из самых высоких ТКД для бумаг BB на этом сроке, что тоже плюсик (а то и полноценный плюс)

Судя по тому, как бодро разошелся недавний Самокат RU000A10BYR0 с теми же параметрами, я бы ждал по БД достаточно высокий спрос, и не удивлюсь даже аллокации. Сам участвую

✅Мой телеграм, где много интересного: https://t.me/mozginvest
(пишу про облигации и акции РФ, ЦФА)