Что такое BEER и почему рубль фундаментально недооценён?

BEER (Behavioral Equilibrium Exchange Rate) — модель, которая показывает справедливый курс валюты на основе экономических фундаментальных факторов, без учёта эмоций, паники или санкций.

📌 Основные показатели модели (май 2025):

1️⃣ Условия торговли (TOT): ~110.
• Взято из данных Всемирного банка (базовый 2015 = 100).
• Означает, что экспортные цены (нефть, газ, сырье) примерно на 10% выше, чем импортные, по сравнению с 2015 годом. Это позитивно для рубля.

2️⃣ Производительность труда (РФ vs США): ~0,53.
• Рассчитано как отношение ВВП на душу (по паритету покупательной способности) России к США.
• В 2015 году отношение было ~0,45 (Россия 45% от уровня США), сейчас выросло до 0,53.
• Рост производительности ведёт к укреплению рубля (эффект Балассы-Самуэльсона).

3️⃣ Разница реальных процентных ставок (РФ-США): +10,75 п.п.
• Реальная ставка РФ: 21% (ключевая) минус инфляция ~10% = ~11%.
• Реальная ставка США: 5,25% (ФРС) минус инфляция ~5% = ~0,25%.
• Высокий дифференциал ставок привлекает капитал в рубль.

4️⃣ Чистые международные активы (NFA): ~45% ВВП России.
• Данные Центрального банка РФ и МВФ.
• Это значит, что активы РФ за рубежом превышают её долги примерно на $1 трлн. Россия — крупный нетто-кредитор. Это фундаментально позитивно для курса.

🧮 Расчёт фундаментального курса BEER:
Текущий курс (~80 ₽/$) × поправка на совокупность факторов (TOT, производительность, ставки, NFA) ≈ 0,8–0,85.

📌 Фундаментальный курс: 65–70 ₽/$
📌 Текущий курс: ~80 ₽/$

📍 Вывод:
Рубль сейчас недооценён на 15–20%. Основная причина слабости — геополитические риски и санкции, а не фундаментальные экономические показатели.

‼️Но‼️ Геополитика, санкции, внутренние политические перипетии — это всё будет с нами надолго, так что думаю премия в 20% за эти риски вполне оправдана в РФ.