Рынок ОФЗ: в ближайшие месяцы самый большой объем предложения будет в сегменте 7-летних бумаг

В понедельник, как и в пятницу, рынок локальных гособлигаций снизился,
при этом сегмент 7– и 10–летних инструментов выглядел лучше остальных
выпусков на кривой. ОФЗ с погашением в 2022 г. оказались под небольшим
давлением со стороны локальных инструментов и рынка – их доходность
снизилась на 6 бп до 6.59%. В итоге выпуск ОФЗ с погашением в 2023 г.
(YTM 6.76%) сейчас предлагает дополнительные 17 бп доходности менее чем за год и п о-прежнему выглядит весьма привлекательно на фоне остальной кривой. Между тем расхождение в динамике рынка локальных гособлигаций и рубля остается в силе, поскольку многие инвесторы считают рынок ОФЗ привлекательным с точки зрения ставок доходности и, как правило, хеджируют позиции в ОФЗ через краткосрочные NDF с целью получения выгоды от прироста капитала по облигациям.

Минфин решил предложить к размещению в среду выпуски ОФЗ с погашением в 2018 г. (серия 25081) и в 2028 г. (серия 26212), каждый объемом по 20 млрд руб. Таким образом на аукционах этой недели предложение может быть весьма значительным, но, учитывая отсутствие торгов на следующей неделе в связи с праздниками, решение представляется сбалансированным.

В целом с начала года чистый выпуск на первичном рынке был отрицательным в размере 100 млрд руб. (напомним, что в 1к13 чистый выпуск был отрицательным в объеме 180 млрд руб.). Тем временем министр финансов

Антон Силуанов заявил, что правительство не планирует увеличивать
заимствования на локальном рынке в текущем году, подчеркнув, что гибкий
обменный курс хорошо защищает государственные финансы от негативных
последствий снижения цен на нефть (вплоть до 90 долл./барр.). Согласно закону о федеральном бюджете, с учетом нерыночных инструментов чистый объем привлечения средств в 2013 г. запланирован в размере 450 млрд руб.
В апреле объем размещений локальных рублевых госбумаг (с учетом
завтрашнего аукциона) составил: 5-летних – 50 млрд руб., 7-летних –
10 млрд руб., 10-летних – 30 млрд руб., 15-летних – 45 млрд руб. Таким
образом, в соответствии с предварительным планом, Минфину еще остается
разместить: 3-летних инструментов – на 20 млрд руб., 5-летних –
на 10 млрд руб., 7-летних – на 80 млрд руб., 10-летних – на 30 млрд руб.,
15-летних – на 25 млрд руб. Таким образом, в ближайшие месяцы 7-летние
бумаги будут размещаться практически каждую неделю, в связи с чем логично ожидать их отстающей динамики по сравнению с другими выпусками.

ВТБ-Капитал