Мы считаем что акции Аэрофлота справедливо оценены рынком. Компания демонстрирует умеренный рост пассажиропотока, но грузооборот снижается из-за политики ЦБ — ГПБ Инвестиции
Аэрофлот представил операционные результаты за апрель и четыре месяца 2025 года.
🔹 Объем перевозок пассажиров увеличился на 2,4% г/г, составив 16 млн человек за четыре месяца 2025 года. При этом за апрель компания перевезла 4,4 млн человек, что на 6,7% выше уровня аналогичного периода прошлого года.
🔹 Внутренние перевозки составляют порядка 74,8% перевозок компании за четыре месяца 2025 года. Так, по внутренним линиям компания перевезла 12 млн человек за четыре месяца (рост 1,8% г/г) и 3,3 млн человек за апрель 2025 года (рост 6,2% г/г). Однако международные линии демонстрируют опережающую динамику роста пассажиропотока: +4,3% г/г, 4 млн человек за четыре месяца 2025 года, и +8,2% г/г, 1,1 млн человек за апрель.
🔹 Пассажирооборот и предельный пассажирооборот также продемонстрировали рост, достигнув за четыре месяца 2025 года уровня 44,8 млрд пассажиро-километров (+3,7% г/г) и 50,3 млрд кресло-километров (+3,3% г/г) соответственно.
🔹 Процент занятости кресел составил 91,3% за апрель 2025 года (рост +2 п. п. г/г) и 89% (рост +0,4 п. п. г/г) за четыре месяца 2025 года.
🔹 Наблюдается снижение перевозки грузов. Так, грузооборот за четыре месяца 2025 года составил 314,1 млн т·км (–5,7%). При этом международный товарооборот снизился на 0,7% г/г, составив 127,7 млн т·км. Грузооборот внутренних линий сократился на 8,8% г/г, составив 186,4 млн т·км.
🔹 Коммерческая загрузка за четыре месяца выросла до 72,2% (–0,3 п. п. г/г), в апреле коммерческая загрузка составила 72,9% (–0,4 п. п. г/г).
Аэрофлот демонстрирует умеренный рост пассажиропотока, что соответствует нашим ожиданиям на текущий год. Наблюдается снижение объема грузооборота, что, вероятно, обусловлено снижением деловой активности в экономике в результате денежно-кредитной политики ЦБ РФ. Исходя из значения текущих котировок, мы считаем, что рынок справедливо оценивает акции компании.
Источник
