Сбалансированный портфель облигаций

Что мы имеем на текущий момент:

На последнем заседании Банка России сигнал немного смягчился – про возможность повышения ключевой ставки не упоминалось. Но в обновленном среднесрочном прогнозе такая вероятность сохраняется.
Инфляция в целом показывает позитивную динамику. Сезонно скорректированные месячные данные неуклонно снижаются с декабря. Похоже, что в годовом выражении пик инфляции пройден в конце апреля.
После резкого замедления корпоративного кредитования в зимние месяцы, в марте оно вернулось к росту. Но умеренному.
Денежная масса М2 замедляет темп роста г/г шестой месяц подряд.
По ряду отраслей наблюдается охлаждение.
Пересмотрен плановый дефицит бюджета на конец года с 1,2 трлн руб до 3,8 трлн руб. В основном за счет сокращения прогнозных нефтегазовых доходов.
Геополитика определяет настроения на рынке. Любые высказывания высокопоставленных лиц могут качнуть котировки в любую сторону. Особенно это касается длинных ОФЗ.
Рубль остается крепким, несмотря на снижение цен на нефть.
Геополитика может кратко- или среднесрочно сыграть в пользу дальнейшего укрепления рубля (при позитивном развитии ситуации вполне вероятен приток валюты со стороны иностранных инвесторов), но и аргументов в пользу ослабления вполне достаточно.
Замедление мировой экономики и потенциальное введение новых санкций против РФ может оказать негативное влияние как на рубль, так и на российскую экономику.

Я вижу достаточно неопределенности, чтобы не класть все яйца в одну корзину. При этом вижу и ряд возможностей. Поэтому состав моего сбалансированного портфеля выглядит так:

Флоатеры – 25%. Бумаги с плавающим купоном на текущий момент дают доходность выше бумаг с аналогичным кредитным качеством с фиксированным купоном. Флоатеры с рейтингом AAA/AA+ можно найти с доходностью вокруг КС+2% (здесь я говорю о simple margin – доходность учитывает текущую цену, но не учитывает реинвестирование). Выбор делаю в пользу относительно коротких бумаг – до 1,5 лет. Получаю высокий текущий доход и стабилизирующий эффект в случае негативного сценария, а также низкую волатильность.
Корпоративные бумаги с фиксированным купоном – 30%. В базовом сценарии пик ключевой ставки пройден и сейчас хороший момент для фиксации исторически высокой доходности. Длинных ликвидных корпоратов немного. Распределяю эту часть портфеля между бумагами различной длины, но не короче года.
Длинные ОФЗ – 25%. Классическая спекулятивная стратегия в цикле снижения ключевой ставки.
Замещающие и квазивалютные облигации – 20%. Делаю ставку на ослабление рубля на достаточно длинном горизонте, но не забываю о существенной разнице в доходности между рублевыми и валютными инструментами. Предпочитаю бумаги длиной от 3 лет, как наиболее оптимальные с точки зрения налогообложения.

Облигации портфель инвестора

https://t.me/bdg_bonds

Dmitry Babichev

Ростов -на- Дону

с 8 сентября 2022

3 Комментария

Валерий Иванович
18 мая 2025, 12:56
чтобы было яснее читающим.
имеет смысл указать цель такого портфеля.
и, желательно, возраст инвестора.
ибо в 30 лет и в 50 логика собирания портфеля из облигаций будет существенно разная
0

Читайте на SMART-LAB:

Обновление кредитных рейтингов в ВДО и розничных облигациях (ПАО «ГК «САМОЛЕТ» присвоен прогноз "Стабильный", ООО МФК "ВЭББАНКИР" подтвердил ruBB, ООО «СибАвтоТранс» подтвердил BB|ru|)

🔴ПАО «ЕвроТранс» Эксперт РА понизил рейтинг кредитоспособности до уровня ruC, изменил прогноз на развивающийся и продлил статус «под наблюдением». Ранее рейтинг компании действовал на уровне...

Иволга Капитал

13:42

Определены параметры размещения конвертируемых облигаций

ПАО «МГКЛ» утвердило условия выпуска конвертируемых облигаций. Инструмент сочетает фиксированный купонный доход и возможность участия в росте стоимости акций компании. 📅 Предварительная дата...

МГКЛ

20.03.2026

XAU/USD: золото проигрывает схватку за геополитическую премию

Золото продолжило активно снижаться после достижения локального пика, несмотря на напряженность и рост рисков в мире. Первоначальный скачок в район уровня 5410 был спровоцирован военными...

Tickmill

20.03.2026

ЛУКОЙЛ: капитал за год упал на 3 триллиона рублей - списали иностранные активы, но все ли так плохо? Ушла эпоха, разбираемся вместе

ЛУКОЙЛ отчитался по МСФО — долгожданный отчет, все ждали сюрприза после SDN санкций (будут ли списывать активы и увидим ли убыток) Увидели! Как всегда — дьявол в мелочах, но...