Акции, которые ВЫИГРАЮТ от снижения ключевой ставки

Рынок не ожидает сюрпризов на сегодняшнем заседании ЦБ — согласно опросу РБК, ставка останется на уровне 21%. Сценарий с сохранением ставки прогнозируют 26 из 30 участников опроса, ещё 4 участника говорят о снижении. Дальнейшее повышение не пророчит никто.

📉Так или иначе, если даже не сегодня, то на одном из ближайших заседаний наверняка случится «переломный момент». В феврале и марте ставка 21% была сохранена, однако дальнейшее охлаждение кредитования, замедление темпов роста инфляции и другие макроэкономические факторы могут смягчить риторику регулятора.

Подписывайтесь на телеграм-канал, где регулярно выкладываю стратегии инвестирования и актуальные подборки инструментов.

🚀Позитив для рынка акций

Снижение процентных ставок — позитив для рынка акций в целом. Ведь из-за снижения доходностей по вкладам и облигациям, инвесторы больше обращают внимание на дивидендные бумаги, которые за счет этого позитивно переоцениваются.

💸От смягчения ДКП в первую очередь выиграют те компании, у которых большая рублевая кредитная нагрузка. При снижении КС займы с плавающей ставкой становятся более выгодными, а фиксированные кредиты можно рефинансировать под меньший процент.

Поэтому давайте глянем, какие у нас есть потенциально интересные закредитованные «фишки» (но не совсем зомби), чьи акции могут заметно переоцениться после долгожданного решения ЦБ.

💎АФК Система

Выручка за 2024-й год выросла на 17.8% до 1,232 трлн ₽, чистый долг — на 25% до 1,327 трлн ₽. Т.е. чистый долг уже превышает годовую выручку. Финансовые расходы за год взлетели на 94% со 130 млрд до 253 млрд ₽.

Долговая нагрузка по сооотношению ЧД/OIBDA перевалила за 4х. Пока ещё не катастрофично, но ОЧЕНЬ проблемно, учитывая необходимость докапитализации Сегежи и закредитованность других дочек. Поэтому снижение ключевой ставки для АФК станет глотком свежего воздуха.

💎МТС, Ростелеком

В секторе телекоммуникаций от снижения ставок выигрывают, прежде всего, МТС и Ростелеком.

По итогам 2024 чистый долг/EBITDA у МТС составил 1,9х, Ростелекома — 2,2х. При этом заимствования у обоих компаний практически полностью рублевые, т.к. бизнес ориентирован на внутренний рынок.

Кроме того, глава Ростелекома Михаил Осеевский заявлял, что при существенном снижении ключевой ставки компания выведет на биржу свою «дочку» РТК-ЦОД, что в теории также окажет позитивное воздействие на финансовую стабильность Ростелика.

💎Банковский сектор

У банков нет как таковой долговой нагрузки, но для сектора снижение ставок делает кредиты более привлекательными, соответственно, позитивно отражается на объемах выдачи.

💰Кроме того, из-за снижения ключевой ставки банки опускают доходности по депозитам, тем самым привлекают средства по более выгодным условиям и увеличивают маржинальность бизнеса.

💼В моем портфеле есть Сбер, Т-Банк и ВТБ (перечислил в порядке уменьшения объема позиции).

💎Хэдхантер

Высокая ключевая ставка способствовала охлаждению рынка труда, начиная со 2-й половины 2024 года. Несмотря на это, Хэдхантер как ключевой игрок на рынке рекрутмента продолжил повышать цены на свои услуги, что будет способствовать росту финансовых показателей.

В совокупности с высокой маржинальностью бизнеса, низкими форвардными мультипликаторами и самой высокой див. доходностью в IT-секторе, бумаги HEAD могут стать интересной идеей при снижении КС.

💎Зрястройщики

Строительный сектор, безусловно, также выигрывает от смягчения ДКП. Во-первых, подешевеют кредиты для самих девелоперов, многие из которых успели набрать долгов по самое не балуй. Во-вторых, вслед за ключевой ставкой пойдут вниз проценты по ипотеке, что вновь подстегнёт спрос на жилье со стороны населения.

🏗️ПИКа это касается в меньшей степени: долговая нагрузка по соотношению (Чистый долг за вычетом эскроу) / скорр. EBITDA по итогам 2024 г. у компании всего 0,2х. Для сравнения, у ЛСР — 1х, у «Эталона» — 2,3х.

Из крупных застройщиков хуже всего Самолёту: прогнозная долговая нагрузка на конец 2024 составляет около 3х. Кстати, отчет МСФО за 2024 г. девелопер должен представить как раз сегодня.

✈️Поэтому «Самолет» позитивнее воспримет ожидаемое снижение ключевой ставки, чем остальные компании сектора.

🎯Подытожу

Начало цикла снижения процентных ставок придаст дополнительное ускорение рынку акций в целом. Полетят вверх все компании, но «дивидендные фишки» и наиболее закредитованные конторы будут переоцениваться сильнее.

Занятно, что компании с большими денежными подушками (типа ИнтерРАО), наоборот могут даже проиграть от смягчения ДКП, ведь их «кубышки» начнут генерировать меньше процентного дохода.

💼Лично я постепенно готовлюсь к уменьшению ключевой ставки и раздумываю над ребалансом портфеля, исходя из этих ожиданий. «Ребаланс» в моем случае означает, что я покупаю больше каких-то определенных активов и временно прекращаю покупки других.

⚡️Заходите в телеграм-канал, в котором много качественной аналитики, обзоров и инвест-юмора 😉