Мое облигационное детство - спасибо альфе за счастливое напоминание

Такой вот у меня талантливый сейлз — пишет от себя комментарии, что и не сыщешь в иных дейли):- Собственно, по рынку, текущим движениям, ожиданиям, ценам. Я не хочу здесь рассказывать про события на Кипре. Все равно ничем, кроме слова «неопределенность», я подытожить свои размышления не смогу. Но в части рынка еврооблигаций эмитентов РФ мое видение следующее. В настоящий момент мы увидели коррекцию в более длинных бумагах и стабильность цен на коротком крае кривой доходности (до 2015-2016 гг. включительно). Основными «пострадавшими» от кипрской истории стали бумаги тех банков, которые, по мнению участников рынка, имеют прямое отношение к Кипру. Таких банков у нас два: ВТБ и Промсвязьбанк. ВТБ владеет 60 процентами Русского Коммерческого Банка Кипр, Промсвязьбанк также имеет дочерний банк в этой маленькой, но гордой островной республике. Эффект на котировки был следующий. 
Бумага

До Кипра

Сейчас


VTB Perpetual

109.25-109.75

106.50-107.00


VTB 22 sub

107.50-108.25

104.875-106.00


Prombk-14 senior

102.25-103.00

101.75-102.50


Prombk-15 sub

112.50-113.25

111.50-112.50


Prombk-16 sub

112.50-113.50

111.50-112.50


Promnbk-17 senior

107.00-107.75

106.75-107.50


Prombk-19 sub

108.50-109.25

107.00-108.00




Таким образом, (1) более других пострадали длинные субординированные выпуски, что вполне логично, (2) короткий край кривой также припал, но, как говорится, в рамках спрэда, то есть движение вниз было незначительным.
 Если мы посмотрим на банки, которые не имеют прямой экспозиции на Кипр, ситуация выглядит так: 
Бумага

До Кипра

Сейчас


AlfaRu-17 senior

113.75-114.50

112.75-113.75


AlfaRU-19 sub

108.00-108.50

106.50-107.50


AlfaRU-21 senior

113.75-114.50

112.00-113.00


Akbars-15

108.00-108.50

107.75-108.25


MKB-18

104.125-104.50

103.875-104.25


NOMOS-15

107.50-108.00

107.00-108.00


NOMOS-19

108.00-108.50

107.00-107.75




Таким образом, мы видим, что пострадали non-relatedбумаги чуть меньше, а в ряде случаев (МКБ-18, Акбсра-15) влияние Кипра вообще было незначительным. Вместе с тем, суборды неизбежно снизились сильнее старших выпусков, т.к. инвесторы (особенно нервные западные) очень боятся «статуса» бондов и возможных кредитных событий, которые в первую очередь будут затрагивать именно денюжки субординированных бондхолдеров. Я не верю в то, что кризис на Кипре выльется в реальные потери для держателей русских бондов. Иными словами, да, даже дефолт Кипра вызовет волатильность, ноcreditwise русские банки не пострадают. А далее, если Вы принимаете эту гипотезу, вопрос прежде всего в требуемой доходности. Мое видение таково: текущие уровни интересны. По 15-16 годам если мы видим доходность 7,5% годовых – strong buy. В 19-м годе доходность на уровне 9% годовых –strong buy. Коллеги, я не рекомендую закрывать позиции. Я советую в случае продолжения коррекции (еще 1-1,5% вниз) наращивать позицию. Если же есть желание купить сейчас – делайте. Возможно, оптимальнее пока без плеча. Потом добавитесь.
 Market technicals:
ВТБ-22 – есть селлеры, лучше подождать / аккуратно покупать без плеча
ВТБ перпетуал – дилеры флэт, возможно подбирать на текущих уровнях, но! в случае резкого негатива прольют на 2-3 фигуры.
Промсвязи – есть селлеры, но их немного. Подбидовываем, покупаем. Короток – 15-16 годы – можно с плечом.
НОМОСа – флэт, покупаем.
Русский стандарт, тинькофы – селлеров нет, но появились какие-то офера. Есть шанс купить, если раньше не получалось.