Почему покупка Амазон в 2021 году была ошибкой?
В 2021 году я приобрёл акции #amazon по цене в $165. Этот актив стал основным в моём американском портфеле, занимая 35%. На данный момент его цена составляет $228, но я считаю, что покупка оказалась ошибкой. И дело не только в том, что сейчас многие иностранные ценные бумаги заморожены. Хотел бы в этой статье подробно раскрыть опыт инвестирования в #amazon.
В начале 2021 года я с большим интересом ознакомился с отчетом американской антимонопольной службы www.nytimes.com/interactive/2020/10/06/technology/house-antitrust-report-big-tech.html , в котором были проанализированы методы злоупотребления высокой долей рынка такими технологическими гигантами, как #amazon, #apple, #facebook и #google. Я изучил 449 страниц этого документа с единственной целью — понять, в чём заключается конкурентное преимущество каждого из этих эмитентов. Особенно меня заинтересовал рынок облачных технологий и доминирующая позиция Amazon в этом секторе.
Рисунок 1.
На рисунке выше, вы можете видеть оценку развития рынка облачных технологий, которую я взял из статьи Financial Times 2021 года. Здесь мы видим, что прогноз был х5 в следующие четыре года. Сегодня, мы понимаем, что прогноз был верным.
После глубокого изучения финансовых показателей компании #amazon и писем акционерам, начиная с 1998 года, по ссылке [ir.aboutamazon.com/annual-reports-proxies-and-shareholder-letters/default.aspx](https://ir.aboutamazon.com/annual-reports-proxies-and-shareholder-letters/default.aspx), я понял, что, несмотря на лидирующие позиции в области онлайн-торговли, наибольшую прибыль компании приносит её дочерняя компания AWS, занимающая лидирующие позиции на рынке облачных технологий.
Это наглядно демонстрируют графики, представленные ниже. На графиках:
- North America — это онлайн-торговля в США;
- International — это онлайн-торговля за пределами США;
- AWS — это облачные технологии.
Проанализировав эти графики, я пришёл к выводу, что если наиболее прибыльный бизнес-сегмент продолжит демонстрировать рост, то это, с высокой долей вероятности, повлечёт за собой увеличение прибыли всей компании. А это, в свою очередь, должно привести к значительному росту её капитализации.
Лидерство Amazon Web Services (AWS) на рынке облачных технологий, достигающее 39%, стало дополнительным подтверждением моих прогнозов. Благодаря этому я значительно увеличил свои позиции в компании Amazon.
В 2024 году все мои ожидания оправдались: AWS продолжал демонстрировать стремительный рост, что способствовало повышению прибыльности #amazon. Однако я осознал, что покупка акций этой компании была ошибкой. Даже 38% годовой доходности за три года оказалось недостаточно, чтобы компенсировать потери. Давайте подробнее рассмотрим факторы, которые следовало учесть.
Во-первых, после пандемии и изменений в кредитно-денежной политике акции #amazon значительно выросли в цене и оказались переоцененными. В результате я переплатил за бумаги. В 2023 году их стоимость падала до уровня в 83 доллара.
Во-вторых, руководство компании придерживается стратегии, согласно которой вся прибыль должна быть реинвестирована в бизнес для укрепления конкурентных преимуществ. Это объясняет огромные расходы Amazon на исследования и разработки (R&D) и отсутствие выплат дивидендов и обратного выкупа акций.
В-третьих, я не принял во внимание, что существуют компании, аналогичные #amazon, которые ведут более позитивную политику в отношении инвесторов. Например, #apple и #microsoft. Капитализация этих двух компаний росла значительно быстрее, чем у #amazon.
Из этого следует, что при покупке ценных бумаг недостаточно полагаться только на перспективы бизнеса. Дивидендная политика и обратный выкуп акций могут оказывать не меньшее, а порой и большее влияние на капитализацию.
