Сохраняем нейтральный взгляд на акции Диасофта,по нашим оценкам на 24 г. бумаги торгуются ~8,5x EV/EBITDA, что близко к медиане оценки российского технологического сектора - АТОН

Менеджмент подтвердил планы по росту выручки более чем на 30% в 2024 году до 11,8 млрд рублей. Целевой показатель рентабельности EBITDA установлен на уровне 40-42,5%, а дивидендных выплат — на уровне 80% от EBITDA. К 2026 году компания планирует показать выручку в размере 20,2 млрд рублей и EBITDA в размере 9,1 млрд рублей, что подразумевает годовой рост выручки в районе 30% и рентабельность EBITDA в размере 45% и в целом соответствует заявленным при размещении ориентирам. Доля новых вертикалей, таких как ERP и СУБД, а также ПО для госсектора, может достичь 30% от выручки к 2026 году против 5% в 2023 году. Компания сохраняет планы по проведению SPO, если позволит рыночная конъюнктура.

После слабых результатов за 1-е полугодие 2024 (выручка +21% г/г, EBITDA -20% г/г) подтверждение планов роста, заявленных при размещении, может поддержать доверие инвесторов. В то же время мы отмечаем риски, которые могут поставить эти планы под угрозу, такие как рост стоимости финансирования в экономике, который может негативно повлиять на бюджеты ИТ-проектов компаний, и потенциальная необходимость дальнейшего расширения штата для развития новых вертикалей «Диасофт». Мы сохраняем нейтральный взгляд на акции. По нашим оценкам на 2024 год, они торгуются на уровне около 8,5x EV/EBITDA, что близко к медиане оценки российского технологического сектора. Потенциал переоценки зависит от достижения прогнозных показателей — в частности, роста выручки свыше 35% г/г и рентабельности EBITDA около 50% во 2-м полугодии 2024.