Ожидаем стабильную динамику цен на нефть в диапазоне $70–75/барр и считаем что, ОПЕК+ удалось согласованно договориться о продлении ограничений на добычу - Ренессанс Капитал
В четверг (5 декабря) министры стран ОПЕК+ приняли решение продлить действующие на 2025 год квоты еще и на 2026 год. При этом увеличение базовых квот для ОАЭ составит 300 тыс. б/c, которое будет постепенно применяться с апреля 2025 года и достигнет максимального значения к сентябрю 2026 года.
Помимо установления базовых квот по добыче нефти, 8 стран участниц (включая РФ) также продлили до конца 2026 года добровольные ограничения в 1,65 млн б/c (действуют с апреля 2023 года), а также дополнительные ограничения на добычу нефти в 2,2 млн б/c (действуют с ноября 2023 года). Второе ограничение теперь будет продлено в полном объеме до конца 1кв25, а затем будет постепенно отменно к концу 3кв26.
Мы считаем, что меры, принятые странами ОПЕК+, достаточно позитивны для мирового рынка нефти:
- Стратегия превышения цен над объемами добычи продолжает действовать, что снижает рисковые сценарии, при которых цена нефти Brent снижается до $40–50/барр.
- Ожидаем стабильную динамику цен на нефть в диапазоне $70–75/барр. С учетом риска слабых показателей глобальной экономики данный уровень цен является приемлемым как для сланцевой добычи в США, так и для стран-участниц ОПЕК+.
- В этот раз, по нашим оценкам, альянсу удалось договориться о продлении ограничений на добычу более согласованно, чем ранее, когда некоторые страны-участницы были более агрессивно настроены на восстановление объемов добычи.
С конца 2023 года, когда вводились дополнительные добровольные ограничения в 2,2 млн б/c, мы видели, что параметры восстановления добычи постоянно смещались в правую сторону (см. график 2). Отметим, что данные планы не стоит принимать за факт / обещанное будущее: министры ОПЕК многократно сообщали, что корректируют план исходя из рыночной конъюнктуры на регулярной основе. Последнее обновление плана 5 декабря стало пятым по счету за 2024 год.
Наш прогноз добычи нефти в России остается более консервативным, чем это предполагает опубликованный план ОПЕК – мы ожидаем, что на восстановление объемов добычи потребуется больше времени, чем ожидают сейчас. В связи с этим мы оцениваем динамику добычи нефти в России на достаточно низком уровне в 2024–2025 годов. При этом сниженные объемы добычи, на наш взгляд, менее значимы для результатов нефтяных компаний в нашем покрытии, чем показатели цен на нефть, маржинальности нефтепродуктов, а также среднего курса рубля за период. В связи с этим, мы сохраняем наши оценки акций компаний нефтяного сектора неизменными.
