Мы ожидаем, что Газпром скорее решит использовать прибыль 2024 года на сокращение задолженности, а не выплату дивидендов - АТОН

«Газпром» опубликовал финансовые результаты за 3-й квартал 2024: выручка составила 2 412 млрд рублей (+14% г/г), скорректированная EBITDA — 682 млрд рублей. Чистая прибыль ушла в отрицательную зону, упав до -52,94 млрд рублей против 56,42 млрд рублей в 3-м квартале 2023, что в основном связано с ростом расходов по отложенному налогу на прибыль в размере 210 млрд рублей из-за повышения ставки налога до 25% с 2025 года. Скорректированный свободный денежный поток был положительным и составил 14 млрд рублей, что отчасти связано с сокращением капзатрат на 6,9% г/г до 1 645 млрд рублей. С учетом корректировок по неденежным статьям дивидендная база за 9 месяцев 2024 составила 842 млрд рублей.

Выручку поддержала консолидация ООО «Сахалинская Энергия» в этом году. Чистая прибыль «Газпрома» за 9 месяцев 2024 предполагает дивидендную базу в размере 17,78 рубля на акцию (доходность 14,3%). Однако из-за высоких процентных ставок мы ожидаем, что компания скорее решит использовать эти средства на сокращение задолженности, а не выплату дивидендов. Мы сохраняем НЕЙТРАЛЬНЫЙ взгляд на «Газпром», который торгуется по 2,6x EV/EBITDA 2024П против его собственного 5-летнего среднего показателя 3,5x.