Динамика инфляции и текущий настрой ЦБ соответствуют нашим ожиданиям о продолжении цикла ужесточения ДКП на заседании в декабре 2024 - Ренессанс Капитал

По данным Росстата, с 22 по 28 октября потребительские цены выросли на 0,27% н/н (рост на 0,20% неделей ранее), существенно отклонившись от сезонной нормы. Ключевым драйвером роста выступили продовольственные товары, в том числе за счёт скачка цен (1,7% н/н) на плодоовощную продукцию. Это подразумевает рост инфляции до 8,6% г/г (8,5% неделей ранее). Темпы роста недельных цен в октябре с поправкой на сезонность, по нашим оценкам, соответствуют 9,4% в годовом выражении (после 9,9% в сентябре). Отметим, что в последние месяцы недельные данные скорее недооценивали темпы роста цен (за счет компоненты услуг).

Больше «ястребиных» новостей от Банка России. Банк России вчера опубликовал итоговый вариант Основных направлений денежно-кредитной политики на 2025–2027 годы. Новый базовый прогноз на этот период уже был представлен после заседания совета директоров 25 октября, а документ содержит обновлённые рисковые сценарии. Если в августе значимое превышение среднего за 2025 год уровня значения ключевой ставки в 20% рассматривалось регулятором только в сценарии глобального кризиса с падением цен на нефть, то теперь «проинфляционный» сценарий Банка России с устойчивым спросом при инфляции в 5,5–6,0% на конец следующего года предусматривает среднегодовой уровень ставки в 20–23%. Всё это, безусловно, ещё много раз существенно поменяется, но этот пересмотр наглядно демонстрирует текущий настрой Банка России.

Хотя до следующего заседания остаётся почти два месяца, динамика инфляции и текущий настрой Банка России соответствуют нашим ожиданиям о продолжении цикла ужесточения денежно-кредитной политики 20 декабря.