Календарь корпоративных событий в нефтегазовом секторе на IV квартал

Рассмотрим ключевые корпоративные события для компаний нефтегазового сектора в IV квартале.

Газпром. Взгляд: «Нейтральный». Цель на год — 180 руб./ +36%

• Ноябрь-декабрь — ралли в ценах на газ в Европе до $500 и выше

Из-за жары в Азии спрос на рынке СПГ летом оказался выше, чем мы ожидали, подтолкнув европейские цены на газ до $375–400/тыс. куб. м. Затем простая угроза прерывания относительно скромных потоков российского газа через Курск и Украину подняла цены до $450/тыс. куб. м в августе, открыв тонко сбалансированный европейский газовый рынок. Если эта зима в Европе окажется стандартной или холоднее, чем обычно, то цены на газ могут легко подняться более чем до $500/тыс. куб. м к декабрю. Газпром уже не так сильно зависит от европейских цен на газ, как раньше, из-за гораздо меньших объемов. Вероятность — средняя, влияние — среднее.

• IV квартал 2024 г. — подписание контракта по «Силе Сибири – 2»

Газпрому и CNPC поручили завершить в ближайшее время переговоры по контракту на поставки 50 млрд куб. м газа в год по трубопроводу «Сила Сибири – 2». Однако у сторон принципиально разные ожидания по цене, что может помешать достигнуть соглашение в ближайшее время. Вероятность подписания контакта «когда-нибудь» высокая, но в течение текущего квартала — низкая, влияние — среднее/высокое.

Роснефть. Взгляд: «Нейтральный». Цель на год — 650 руб./ +31%

• Октябрь-ноябрь — финансовые результаты по МСФО за III квартал 2024 г.

Вероятно, рентабельность добычи (EBITDA на баррель добытой нефти) в целом останется выше докризисного уровня, но ниже, чем в 1 полугодии 2024 г., учитывая падение цен на нефть. У Роснефти высокая доля заемных средств, поэтому интересно будет изучить в отчетности стоимость заимствования ввиду повышенных процентных ставок. Обратим внимание, что Роснефть — единственный российский производитель нефти и газа, который в настоящее время публикует квартальные данные по МСФО. Вероятность — высокая, влияние — среднее.

ЛУКОЙЛ. Взгляд: «Нейтральный». Цель на год — 9000 руб./ +30%

• До конца года — утверждение обратного выкупа.

Государство может одобрить запрос ЛУКОЙЛа на выкуп до 25% бумаг иностранных акционеров с минимальным дисконтом 50%. В таком случае стоимость акций компании может вырасти на 15–35%. Одобрение выкупа — политический вопрос, поэтому положительный исход не гарантирован, и мы не ожидаем получение одобрения в течение этого квартала. Вероятность — низкая, влияние — высокое.

НОВАТЭК. Взгляд: «Нейтральный». Цель на год — 1300 руб./ +34%

• Декабрь 2024 – Январь 2025 — запуск первой линии «Арктик СПГ – 2»

Вторая линия «Арктик СПГ – 2» уже прибыла на место и проходит многомесячный процесс запуска. Первое сжижение должно произойти в конце декабря текущего года или в январе 2025 г. Раньше это было бы неоспоримым позитивом для НОВАТЭКа, однако нехватка танкеров ледового класса, о которой говорилось выше, ограничивает любой позитивный вклад от линии–2 на данный момент. Вероятность — средняя, влияние — низкое.

Сургутнефтегаз-ао. Взгляд: «Негативный». Цель на год — 25 руб./ -3%

Сургутнефтегаз-ап. Взгляд: «Негативный». Цель на год — 52 руб./ -6%

• До конца года — ослабление курса рубля до RUB 100 за доллар США.

Курс доллара вернулся к 95 руб. в первые дни октября, что улучшит перспективы дивидендов по префам Сургутнефтегаза. Таким образом, любое дальнейшее ослабление рубля может еще больше улучшить дивидендные прогнозы. Вероятность — средняя/низкая, влияние — среднее (только для префов).

Татнефть-ао. Взгляд: «Нейтральный». Цель на год — 810 руб./ +33%

Татнефть-ап. Взгляд: «Нейтральный». Цель на год — 790 руб./ +30%

• Ноябрь — финансовые результаты по РСБУ за III квартал 2024 г.

Хотя Татнефть публикует только полугодовые результаты по МСФО, квартальные отчеты компании по РСБУ дают некоторое представление об общем направлении прибыльности полностью консолидированной компании. Мы ожидаем, что прибыльность останется выше докризисного уровня в абсолютном выражении, но снизится относительно 1 полугодия 2024 г. из-за ослабления цен на нефть. Вероятность — высокая, влияние — среднее/низкое.

Газпром нефть. Взгляд: «Нейтральный». Цель на год — 860 руб./ +32%

• IV квартал 2024 г. — возможное увеличение добычи конденсата.

Газпром нефть сосредоточила свои усилия не на сырой нефти, добыча которой ограничена соглашением с ОПЕК+, а только на добыче «влажного газа» с высокой концентрацией конденсата и других жидкостей, на который не распространяются ограничения ОПЕК+. Хотя данные о добыче больше не публикуются властями, возможно, компания или пресса могут сообщить об увеличении добычи жидких углеводородов в течение следующих трех месяцев. Вероятность — высокая, влияние — среднее.

Транснефть-ап. Взгляд: «Позитивный». Цель на год — 2000 руб./ +47%

• Ноябрь — Финансовые результаты по МСФО за III квартал 2024 г.

Аналитики БКС ожидают, что рентабельность Транснефти будет слабее, поскольку падение объемов экспорта из-за добровольного сокращения Россией во II квартале 2024 г. в рамках ее участия в ОПЕК+ частично компенсирует очередное увеличение.

*Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией