Субъективная матрица экспортеров

В конце июня я делал субъективную матрицу по экспортерам. С того момента произошло много чего: индекс ММВБ нормально скорректировался, отчеты за 6 месяцев 2024 года вышли, да и доллар выше 93, поэтому экспортеры снова интересны для портфеля.

📌 Мои метрики для матрицы

Для своей матрицы использовал два показателя:

— Оценка. В этот показатель закладывал такие показатели как EV/EBITDA, форвардный P/E, дивидендная доходность, соотношение чистого долга к EBITDA, FCF.

— Качество актива. В это понятие входят потенциальный рост бизнеса, выплата дивидендов, долговая нагрузка, отношение к миноритариям, качество мажоритария, открытость к акционерам и раскрываемость информации.

📌 Что получилось/поменялось?

— Что вообще неинтересно? Полиметалл отправился в мир иной (в Казахстан), поэтому его тут больше нет. Мечел/Сегежа/Русал, Русснефть — это активы ниже плинтуса.

Акрон и Распадская неадекватно дорогие — в первую очередь из-за маленьких фрифлоатов у компаний. У Газпрома огромная EV из-за долгов, да и FCF отрицательный. В Норникель пока не верю!

Все золотодобытчики — это тихий ужас с точки зрения корпоративных практик, поэтому я туда не лезу. Из-за последних событий (отчет, Ростехнадзор) в ЮГК отправил его на самое дно с точки зрения качества актива в компанию к Сургуту обычке.

— Где возможны иксы? В компанию к НКНХ (из-за роста производственных мощностей с 2025 года), я добавил Алросу с которой случилось все самое ужасное (санкции + низкие цены на алмазы), поэтому почему нет? Да иксы в Алросе не светят, но вероятность увидеть Алросу снова по 80+ рублей есть, а это рост более чем на 50%!

Сургут и ЮГК тоже мб, когда-нибудь стрельнут, но вряд-ли это надо мажоритариям.

— Что интересно? По-прежнему две топ акции для меня — это Роснефть (Лукойл тоже хороший вариант, но это больше для любителей дивидендов) и Новатэк. Помимо Алросы и НКНХ стал интересен НЛМК, который стоит уже не 250 (как в мае перед дивидендами), а ниже 150 и способен платить до 20 рублей дивидендами в год!

ФосАгро понемногу перестает быть падающим ножом и начинает болтаться в боковике, поэтому уже можно начинать присматриваться к этому топовому активу.

Понизил для себя рейтинг Газпромнефти, так как операционно там уже дела идут не так круто + могут порезать пейаут из-за снижения НДПИ Газпрома

Вывод: с точки зрения идей картинка по экспортерам стала намного лучше, чем 3 месяца назад, поэтому если и покупать акции, то надо брать нормальные активы, а не шлак!