✅ Инфляция: нелинейная логика
Добрый день, друзья!
В среду Росстат опубликовал еженедельную статистику по инфляции в РФ.
За период с 17 по 23 сентября 2024 г. прирост потребительских цен составил 0,06% н/н (неделей ранее было 0,10%). Годовая инфляция замедлилась до 8,75% (с 8,94%).
Если Вы полагаете, что замедление инфляции снижает вероятность повышения ключевой ставки, в силу чего является позитивом для рынка акций, то вынужден Вас разочаровать.
В начале сентября я показывал, как рассчитать знаменатель модели Гордона для дивидендных денежных потоков на акции (https://smart-lab.ru/blog/1058020.php).
Справедливая стоимость акций (P) обратно пропорциональна разности ставки дисконтирования и ожидаемых темпов роста дивидендов, в качестве которых как правило принимается инфляция (r – g).
Поэтому снижение инфляции (g) при неизменной ставке дисконтирования (r) приводит к росту знаменателя модели Гордона и снижению справедливой стоимости акций.
Если в начале сентября знаменатель модели Гордона составлял 14,1% то на сегодняшний день за счет снижения ожидаемой инфляции он возрос до 14,6%.
👉 Следовательно, даже если ЦБ на ближайшем заседании оставит ключевую ставку неизменной, то снижение инфляции будет приводить к росту реальной (без учета инфляции) ключевой ставки и доходности депозитов, тем самым провоцируя дальнейший отток капиталов из акций.
Поэтому вполне возможно, что восстановительный рост российских акций может оказаться отскоком дохлой кошки.
Дамодаран считал, что g = b x ROE, где b — коэф. выплаты дивидендов?
Высокая ставка при снижении инфляции снижает ROE, т.к. себестоимоть и финансовые расходу растут быстрее выручки
Bemake, согласен. Это также снижает котировки акций.
Надо Федя, нннадо ©
Это уже третий подобный отскок в текущей коррекции с мая.
В целом, рынок в твердой валюте как был медвежьим, так и остаётся.
В фантиках может продолжить рост или стать в пилу. Что даст чувство облегчения инвесторам «На пенсию в...».
Для большей радости они могут начать считать в турецких лирах или зимбабвийских фунтах
будущее не известно.
Поэтому не в любом случае.
Пока большинство надеется на снижение ставки в 2025г. (не в начале года).
А как будет на самом деле — увидим
По срокам не надо надеяться, меньше или дальше не столь важно, главнее направление (в данном случае снижение).
посмотрим.
Хорошо, если Вы окажетесь правы.
Например, в начале 2023г никто не предполагал, что повышение ставки будет аж в 2 раза
Высокий риск связан с СВО
Каждое повышение ставки отражается на себестоимости продукции. Затраты растут. Что вызывает повышение цен. Соответственно растёт инфляция. Далее снова повышают ставку и на следующий круг. По факту нужно признать — у нас стагфляция.
Называется «метод доведения до абсурда»