Опасения по Сберу

Ошибся в том, что предположил, что Сбер упадет после объявлении о выплате рекордных дивидендов за 2023 год. Но после решения совета директоров по дивидендам в апреле этого, Сбер еще немного вырос, упал после отсечки и до сих пор не восстановился до уровня дивидендного гэпа.

На текущий момент при доходности 1-летних ОФЗ — 18,6% и ожидаемой дивдоходности Сбера — 12,6% (прогноз дивиденда ₽33,3 по итогам 2024 и текущая цена ₽265 за акцию) реальная дивидендная доходность Сбера составляет минус 6,1%, что находится около среднего исторического уровня — минус 5%.

Реальная дивидендная доходность Сбербанка

Источник: расчеты автора

Среднее историческое значение текущей реальной дивидендной доходности Сбера говорит о том, что оценка банка справедливая, а дальнейшая динамика акций будет зависеть от ставки ЦБ, так как размер прибыли Сбера по итогам 2024 примерно понятен – около 1,5 трлн ₽, и он идет к этой цели с опережением графика. Если ЦБ повысит ставку – котировки Сбера пойдут вниз, снизит – вырастут. Если, конечно, не произойдет чего-нибудь экстраординарного.

Доходность ОФЗ и дивиденды Сбербанка

Источник: расчеты автора

Выводы из анализа дивдоходности Сбербанка и доходности ОФЗ:

1)  Доходность 1-летних ОФЗ — контр-индикатор для открытия позиций по акциям Сбера: доходность ОФЗ на хаях и начинает разворот – покупка акций, но обратной зависимости – продавать акции, когда доходность ОФЗ низкая – не прослеживается;

2) Покупать Сбер после того, как дивиденды упадут до 0 и появятся перспективы их выплат. Коротка память инвестора и на фоне триллионов забыли, что когда-то дивиденды Сбера были копеечные, а дивдоходность около 0%: 8 копеек и 0,1% дивдоходность по итогам 2009 года при реальной дивдоходности минус 8,1%, 92 коп (0,9%) в 2010 году, 45 коп или (0,8%) в 2014 году;

3) Если рост капитализации Сбера сопровождается ростом реальной дивидендной доходности, то это сильный сигнал и рост акций продолжится. Расхождение между этими двумя параметрами, когда акции продолжают расти, а реальная дивдоходность снижается — сигнал к падению акций Сбера. Такое наблюдалось с сентября 2020 по октябрь 2021 – доходность ОФЗ начала, расти, акции этого не заметили и в итоге кульминация по 388 ₽ за акцию.