НЛМК разбор отчёта. С каждым днём акция всё ниже, а дивидендная доходность всё выше)

Итак, сегодня мы разберем отчет самого нашего закрытого металлурга НЛМК. Компания по-прежнему не выходит особо на связь с инвесторами, ни тебе прогнозов, ни презентации, ни комментариев от господина Лисина. Так что постараемся сегодня выудить максимум информации из цифр МСФО отчёта.

Но начнем с цен на сталь, не буду вдаваться сейчас в последние новости по поводу перенасыщения рынка стали в Китае из-за кризиса в строительном секторе, потому что наши металлурги практически перестали работать на экспорт и реализуют продукцию внутри нашей страны, и цены на сталь у нас свои. И остаются они более чем на высоких уровнях, как мы видим из отчетов Росстата. 

А вот ещё за чем нам предстоит понаблюдать, так это за тем, как отразиться на показателях завершение льготной ипотеки. Пока по 1 полугодию был введено 53,4 млн кв метров нового жилья, что на 2,5% больше, чем в 1пг 2023. Это без учёта ДНР и ЛНР. Но показательной будет всё же вторая половина года.

Выручка практически не изменилась относительно уровня первого полугодия прошлого года.

EBITDA незначительно увеличилась на 5%, но всё же рост. Маржинальность вышла на привычные, стабильные значения, не дно цикла 2020, но и не пик 2021.

К сожалению, компания перестала предоставлять операционные результаты по реализации стальной продукции. Исходя из оборачиваемости запасов, затоваренности сейчас нет, всё, как всегда.

Чистая прибыль минус 11%, во многом из-за бумажного убытка по курсовым разницам. В первом полугодии свободного денежного потока в пересчете на одну акцию заработали 10,5 рублей.

По дивидендам сюрпризов по итогам года не ожидаю, НЛМК обычно выплачивают чуть больше 100% от свободного денежного потока. Прогнозирую ~23,4 рубля на акцию, соответственно дивидендная доходность 18,3% годовых к текущей цене в 128 руб. Очень даже солидно, уже как на вкладе)

Чистый долг даже отрицательный, CAPEX подрос, но не сильно, что тоже говорит в пользу ожидаемого дивиденда.

По мультипликаторам в принципе мы видим, что весь сектор недорогой, относительно медианных значений по отрасли. Но все же НЛМК выглядит фаворитом, дешевле Северстали, и с более интересным дивидендом, чем у ММК. Отчасти думаю дисконт обусловлен закрытостью компании и остаточным экспортом в Европу.

Что я делаю. Неплохой отчёт НЛМК, сектор сейчас находится под давлением в следствии завершения льготной ипотеки и новостного фона из Китая. Акции НЛМК упали с максимумов уже на 50%, при этом мы видим, что бизнес продолжает реализовывать свою продукцию и генерировать денежный поток, которым НЛМК всегда исправно делился с миноритариями. Сегодня ещё докупил НЛМК и довёл долю в портфеле акций до 9%.

Другие отчёты и обзоры портфеля ТУТ