Дополнительный рост инфляционных ожиданий увеличивает вероятность повышения ставки в сентябре, ЦБ может ограничиться повышением на 50–100 б. п. - Ренессанс Капитал

Инфляционные ожидания населения на год вперёд в августе выросли на 0,5 п.п. до 12,9%, увеличиваясь на протяжении последних четырех месяцев. В группе респондентов, имеющих сбережения, инфляционные ожидания выросли на 1,3 п.п. до 11,5%, в то время как в группе, не имеющих сбережений, наоборот, снизились на 0,6 п.п. до 13,9%. При этом количество респондентов, которые указали на наличие у них (их семей) сбережений, снизилось до наименьшего значения с марта 2022 года (34% против 41% месяцем ранее). Инфляция, наблюдаемая респондентами, выросла на 0,8 п.п. до 15,0% г/г. Рост последней также «обеспечили» респонденты со сбережениями.

Ценовые ожидания предприятий (баланс ответов тех, кто ожидает рост цен и тех, кто ожидает их снижение в ближайшие три месяца) тоже увеличились, прибавив 0,2 п.п. и достигнув 21,7%. Предприятия при этом отмечают ускорение темпов роста издержек. Индикатор бизнес-климата в августе продолжил снижение, достигнув уровня начала года, отражая замедление темпов роста экономической активности. Предприятия ухудшили свои оценки, как в части текущей ситуации, так и ожиданий на ближайшую перспективу. Важно, что предприятия отметили ужесточение условий кредитования (с темпами выше, чем месяцем ранее).

Дополнительный рост инфляционных ожиданий согласуется с нашим прогнозом о повышении ставки на заседании 13 сентября. Вероятность сохранения ставки на неизменном уровне снизилась. Значимое ужесточение денежно-кредитных условий, впрочем, ограничит масштаб повышения ключевой ставки в сентябре до 50–100 б.п. Определяющими для исхода сентябрьского заседания остаются: несколько ближайших значений недельной инфляции и результаты пересмотра проекта бюджета на 2025 год.