Доллар испугался до чертиков
Не успели инвесторы глазом моргнуть, как страх на рынке уступил место жадности. Лучшее недельное ралли фондовых индексов США в 2024 стало красной тряпкой для «быков» по EURUSD. Основная валютная пара вернулась к области 7-месячных максимумов и готова восстановить восходящий тренд на ожиданиях «голубиной» риторики протокола последнего заседания ФРС и Джерома Пауэлла в Джексон Хоуле.
Если отчет о занятости в США за июль заставил рынки напугаться до чертиков, то данные по инфляции, розничным продажам и заявкам на пособие по безработице привели к безудержным покупкам американских акций. Для фондовых индексов возникла идеальная среда Златовласки, когда экономика пусть и замедляется, но все еще хороша, а инфляция под контролем. В таких условиях можно и про впечатляющие корпоративные прибыли вспомнить, и про искусственный интеллект.
Снижение темпов роста потребительских цен и увеличение безработицы до максимальных отметок с 2021 требуют от ФРС снижения ставки по федеральным фондам. Инвесторы уверены, что это произойдет в сентябре, причем уменьшение рисков рецессии намекает на старт монетарной экспансии с 25 б.п. Goldman Sachs срезал вероятность спада в экономике США в следующем году с 25% до 20%, ссылаясь на сильную статистику по розничным продажам и по заявкам на пособие по безработице. Если августовский отчет по занятости порадует, шансы вернутся к своему имевшему место в начале месяца уровню 15%.
Таким образом, страх ушел. Рынками вновь правит жадность. Ее связывают с ожиданиями старта цикла монетарной экспансии ФРС, устойчивостью экономики США, режимом Златовласки, технологиями искусственного интеллекта, корпоративными прибылями. Однако инвесторы почему-то забывают про роль иены и Банка Японии в американских горках мировых фондовых индексов. По итогам пятидневки к 10 августа резиденты Страны восходящего солнца приобрели зарубежных облигаций на наибольшую сумму за 12 недель. Carry trade вновь ожил по мере приближения USDJPY к 150 благодаря заявлению, что центробанк не станет повышать ставки на фоне повышенной турбулентности.
Однако буря прошла. На рынки вернулся штиль, а хедж-фонды впервые с 2021 стали нетто-покупателями иены.
Японские, в вслед за ними американские акций могут вновь начать падать, лишая EURUSD главного козыря. Тем более, что рыночные ожидания масштабов монетарной экспансии ФРС в 93 б.п в 2024 все еще выглядят завышенными.
На мой взгляд, несмотря на то, что вера в «голубиную» риторику протокола июльского заседания FOMC и Джерома Пауэлла в Джексон Хоуле могут подтолкнуть EURUSD к 1,1065 и 1,111, потенциал ралли пары выглядит ограниченным. Сформировавшим от уровня 1,1015 лонги трейдерам следует держать уши востро и искать точки возможного разворота.
