Финансовые результаты ВК за 1п 2024г не впечатлили рынок: Низкая рентабельность и высокий долг ограничат рост котировок компании — Ведомости

Выручка ВК в первом полугодии выросла на 23% г/г до 70,2 млрд руб.

Рост обеспечило увеличение выручки от онлайн-рекламы на 20%, до 42 млрд руб., и сегментов «Образовательные технологии» и «Технологии для бизнеса» – 8,9 млрд и 4,5 млрд руб. соответственно, или на 27 и 50%
В целом нерекламная выручка выросла на 27% до 28,2 млрд руб.

Прибыль по скорректированной EBITDA, зафиксированная годом ранее в размере 3,9 млрд руб., сменилась убытком в 700 млн руб.

Чистый убыток составил 24,6 млрд руб. против 11,4 млрд руб. годом ранее (рост на 115,8%).

Скорректированная рентабельность по EBITDA составила -1%.

В заключении аудиторов Б1 (бывшее подразделение Ernst & Young):

Группа понесла чистый убыток, а сумма краткосрочных обязательств превысила сумму оборотных активов на 37,2 млрд руб. Соотношение долг/капитал при этом составило 2,33.
Вероятность и источники погашения ВК своих обязательств «указывают на наличие существенной неопределенности, которая может вызвать значительные сомнения в способности группы продолжать свою деятельность непрерывно».

Холдинг инвестирует в рост бизнеса и ожидает, что сможет погасить свои обязательства за счет реструктуризации долга, привлечения допфинансирования и будущих притоков от операционной деятельности, указано в примечаниях компании к своей отчетности.

Рост выручки ВК обусловлен преимущественно развитием ключевого сегмента – «Платформы и медиаконтент» (66% от выручки), который развивается благодаря росту аудитории (на 7% г/г)
Компания зарабатывает в основном на онлайн-рекламе (60% от выручки) и пользовательских платежах (16% от выручки) – обе категории также растут в темпе около 20%.
Самая высокая маржинальность по EBITDA сейчас у облачного направления («Технологии для бизнеса») – она составляет 15%.
Маржинальность главного направления – «Платформы и медиаконтент» – составляет привычные для медиа- и рекламного бизнеса скромные 10%
Операционные расходы ВК в первом полугодии росли быстрее выручки – 30,6% г/г против 22,6%.
Основной вклад в увеличение трат внес рост расходов на персонал (+33,9%) и на вознаграждение агентам, партнерам и медиаконтент (+40,7%).
Компания потратила на 89% больше на выплату процентов по кредитам и займам за счет роста стоимости фондирования: 11,4 млрд вместо 6 млрд руб. годом ранее. Этот фактор сделал существенный вклад в увеличение чистого убытка
Свободный денежный поток (FCF) по-прежнему отрицательный: почти -11 млрд руб. по сравнению с -15 млрд руб. в первой половине 2023 г.
Общий долг ВК без учета аренды с начала года увеличился на 2% до 172 млрд руб.
Почти 59% процентного долга компании представлено кредитами с плавающей ставкой, что приведет к росту расходов по процентам во втором полугодии

Аналитики сходятся во мнении, что выход отчетности не окажет сильного влияния на акции ВК, так как результаты в целом совпали с ожиданиями. На горизонте 12 месяцев холдингу будет сложно показать положительный финансовый результат и подтолкнуть бумаги к росту, отмечают эксперты.

Персональный брокер инвестбанка «Синара» Артем Колбасин: таргет по акциям ВК на декабрь 2024 г. – 570 руб. (апсайд 28%).
Аналитики «Т-инвестиций» не советуют бумаги к покупке.
Таргет Альфа-банка на 12 месяцев составляет 610 руб. (апсайд 38%).
Аналитики БКС в целом сохраняют негативный взгляд на акции холдинга: на конец 2024 г. мультипликатор EV/EBITDA будет больше 50х, а показатель P/E (стоимость акции/прибыль на акцию) отрицательный.

www.vedomosti.ru/investments/articles/2024/08/09/1054756-finansovie-rezultati-vk-za-pervoe-polugodie-ne-vpechatlili?from=newsline

Данная публикация является личным мнением автора. Мнение владельца сайта может не совпадать с мнением автора.

аналитика акции VK

ВК | VK

Nordstream

Псков

388

85 504

с 31 января 2015

3 Комментария

Али Картоев
09 августа 2024, 13:45
Адекватно. Будем надеяться, что история с ютубом(сейчас все только начинается) подтолкнет до конца года к таргету альфа и синары. Аналитики БКС после Мечела пусть вообще рот не открывают.
0

Читайте на SMART-LAB:

Августовское обновление списка устойчивых ВДО-эмитентов Иволги Капитал

__________ В наш список устойчивых попадают ВДО-эмитенты, последним организатором или со-организатором выпусков которых явилась Иволга, а риск самих данных эмитентов оцениваются не выше...

Иволга Капитал

06:08

EUR/AUD на грани: разворот или продолжение падения?

Кросс-курс EUR/AUD приближается к стратегической области поддержки, сформированной между уровнями 1.6102 и 1.6129, которая также выступает нижней границей нисходящего треугольника. Вблизи этих...

Tickmill

27.08.2026

Итоги полугодия Хэдхантера

Обсудили финансовые результаты Хэдхантера на онлайн-звонке по итогам второго квартала 2026 года. Компания прокомментировала финансовый отчёт и ответила на вопросы аналитиков. На встрече...

HeadHunter

27.08.2026

Татнефть: восстановили прибыль к рекордным значениям, дальше нужно отбиваться от дронов

Татнефть сегодня отчиталась по МСФО за 1-е полугодие, правда пока только на английском языке Ранее отчетность по РСБУ рассматривал тут smart-lab.ru/company/mozgovik/blog/1333592.php...