Заседание ФРС США: Пауэлл подтвердил возможность снижения процентной ставки в сентябре

На заседании 30-31 июля ФРС в восьмой раз подряд сохранила процентную ставку в диапазоне 5,25-5,5% (максимум за 23 года). На этом уровне ставка находится с июля прошлого года. Решение было единогласным и полностью ожидаемым для рынка.

Главное, что ожидалось от этого заседания – смягчение риторики регулятора и подтверждение вероятного начала цикла снижения процентной ставки на следующем, сентябрьском заседании, т.к. выходившие в последние месяцы данные о снижении инфляции и ослаблении рынка труда должны были способствовать увеличению уверенности регулятора в том, что инфляция устойчиво приближается к цели. Эти ожидания в целом оправдались – хотя явного сигнала о сроках и траектории снижения ставки не прозвучало. Дж. Пауэлл подтвердил, что, по мнению большинства участников заседания, экономика приближается к точке, когда может быть целесообразно снизить ставку, и при соблюдении определенных условий это может произойти уже в сентябре. В числе этих условий он назвал дальнейшее снижение инфляции в соответствии с ожиданиями ФРС, достаточно сильный рост экономики и сохранение близких к текущим условий на рынке труда. При этом он дал понять, что снижение в сентябре сразу на 50 б.п. сейчас не является тем о чем думает руководство американского центробанка.

Важные тезисы Пауэлла:

1. В экономике достигнут существенный прогресс в достижении целей двойного мандата ФРС по ценовой стабильности и максимальной занятости. Таргетируемый ФРС показатель ценового индекса потребительских расходов, PCE, удалось снизить с максимальных 7% до 2,5% в июне (базовая инфляция составила 2,6%). Показатели инфляции за второй квартал укрепили уверенность ФРС в приближении к цели 2%, и дополнительные хорошие данные еще больше укрепят эту уверенность. Возобновившуюся во 2кв24 дезинфляцию он назвал более качественной, чем во 2П23 – тогда она обеспечивалась в основном снижением цен на товары, сейчас у нее более широкий и устойчивый характер, т.к. снижается рост цен и в услугах, и в плате за пользование жильем.

2. Экономика продолжает расти уверенными темами. Рост ВВП в 1П24 замедлился до 2,1% против 3,1% в 2023, Рост потребительского спроса замедлился по сравнению с прошлым годом, но остается уверенным, в то время как инвестиции предприятий в оборудование и нематериальные активы оживились после слабой динамики прошлого года. Инвестиции в жилье стагнировали во 2кв после сильного роста в 1кв.

3. Рынок труда приходит в большее соответствие между спросом и предложением, в целом условия возвращаются к доковидным. За последние 2 года увеличилось предложение рабочей силы за счет населения 25-54 лет и иммиграции, разрыв между числом вакансий и числом безработных сокращается, темпы роста зарплат имеют тенденцию к замедлению, безработица все еще остается низкой. Индикаторы рынка труда показывают, что он перестал быть перегретым, и вернулся к нормальным условиям, которые не являются источником повышенного инфляционного давления. Поэтому Пауэлл не ждет дополнительного существенного охлаждения рынка труда для снижения инфляции.

4. По мере того, как рынок труда охлаждается, а инфляция снижается, риски для достижения целей по занятости и инфляции продолжают двигаться к лучшему балансу. Если в течение 3 лет ФРС фокусировалась на рисках высокой инфляции, то теперь она внимательно относится к рискам для обеих сторон своего двойного мандата.

5. На этом заседании состоялась настоящая дискуссия о том, каковы будут доводы в пользу снижения ставок. «Общее мнение комитета, как я уже упоминал, заключается в том, что мы приближаемся к моменту, когда будет уместно начать ослаблять ограничения. Мы пока не достигли этой точки. Мы хотим видеть больше хороших данных». Руководство не принимало решений относительно будущих заседаний, но если мы увидим снижение инфляции… более или менее в соответствии с ожиданиями, рост экономики оставался бы достаточно сильным, а рынок труда соответствовал бы текущим условиям, то я думаю, что снижение ставки могло бы быть рассмотрено на сентябрьском заседании.

6. ФРС принимает решения по процентной ставке абсолютно абстрагируясь от политического цикла. Экономические прогнозы центрального банка не учитывают, кто победит на президентских выборах.

Читать полный обзор на Finam.ru

✅Подписывайтесь на наши телеграм-каналы: Финам Инвестиции и Торговые сигналы