Изображение блога
Андрей Хохрин
Андрей Хохрин Блог компании Иволга Капитал
31 июля 2024, 10:18

Обновляем данные о том, как премии и дисконты (которые мы часто публикуем) влияют на цены облигаций? И на результат вложений в облигации

Обновляем данные о том, как премии и дисконты (которые мы часто публикуем) влияют на цены облигаций? И на результат вложений в облигации

Примерно раз в две недели мы публикуем сводку облигаций с наибольшими премиями и дисконтами доходностей к кредитному рейтингу (насколько доходность отдельной облигации отклоняется от средней доходности облигаций ее кредитного рейтинга). Мы сами стараемся (с обязательной поправкой на кредитное качество) покупать бумаги с премиями и избегать с дисконтами.

Торговая идея проста: бумаги с премией при прочих равных должны вырасти в цене (чтобы их доходность приблизилась к средней), а бумаги с дисконтом — потерять.

Первый раз мы проверили эту гипотезу в конце апреля, посмотрев на квартал назад, взяли данные из нашей сводки (от 19.01.2024), отобрали 15 бумаг с наибольшей премией и 15 бумаг с наибольшим дисконтом. Составили портфели из бумаг с премией и дисконтом и посмотрели на их результат: портфель облигаций с премией принес бы полный доход (изменение цены + купон) на уровне 4,3%, а портфель с дисконтом -2%. Или 15,5% против 7%, если считать в % годовых.

Сейчас обновляем наши данные и смотрим на квартал назад уже из сегодняшнего числа. Используем сводку от 6 мая и ту же методологию, получаем два портфеля облигаций. Последний квартал был очень сложным для долгового рынка, тем не менее, бумаги с премией, как и предполагалось, принесли доходность больше, чем бумаги с дисконтом.

Бумаги с премией +0.23% или доход ~1% годовых

Бумаги с дисконтом -0.41% или убыток ~1.8% годовых

Для сравнения, индекс высокодоходных облигаций Cbonds оказался посередине, показав убыток -0.06% или -0.27% годовых

При этом, если при отборе бумаг с премией также обращать внимание на кредитное качество, проводить ребалансировки чаще раза в квартал и управлять соотношением облигаций и денег в портфеле, можно значительно улучшить результат даже на плохом рынке, что видно по портфелю PRObonds ВДО, который существенно обогнал рассматриваемые бенчмарки.

Не является инвестиционной рекомендацией. Ссылка на ограничение ответственности 

Следите за нашими новостями в удобном формате: TelegramYoutubeСмартлабВконтактеСайт

3 Комментария
  • Владимир
    31 июля 2024, 10:53
    Подскажите, пожалуйста, а по каким ставкам теперь будут облагаться доходы от ДУ с учетом новых налоговых ставок с 2025 года? Будет действовать полная прогрессия с 13 до 22%?
    • Матвеева Владлена
      31 июля 2024, 13:52

      Владимир, здравствуйте!

      Все верно, по доходам ДУ так же будет действовать прогрессивная шкала налогообложения (от 13% до 22%). Налог по повышенной ставке нужно будет платить только с суммы превышения, как и сейчас.

      • Владимир
        31 июля 2024, 14:29
        Матвеева Владлена, спасибо!

Активные форумы
Что сейчас обсуждают

Старый дизайн
Старый
дизайн