​​Растущие риски в корпоративных облигациях.

РА Эксперт подготовили аналитику по рынку облигаций. Приведу пару моментов с небольшими своими комментариями.
На всякий случай:

Погашение облигации — это выплата инвестору её номинальной стоимости когда срок обращения заканчивается.
Рефинансирование — это процесс, при котором эмитент частично (или полностью) финансирует будущие погашение облигации путем размещения нового выпуска.

В IV квартале на рынке корпоративного долга будет максимальный объём. Суммарно он будет больше, чем за II и III квартал 2024 вместе взятые (рис 1)

Многим эмитентам придётся рефинансировать свои долги. Т.е. занять на рынке, чтобы потом было с чего отдать, чтобы погасить. Как следствие должно быть много размещений. Т.е. компании будут конкурировать за деньги инвесторов, как между собой, так и с Минфином у которого триллионные планы размещения. Как следствие доходности новых выпусков должны будут хорошо подрасти. Новые выпуски мы увидим ближайшие пару месяцев. Так как разместить новый выпуск надо заранее.

Среди тех у кого в IV квартале будут погашения много хороших имён, так как практически весь объём это компании с рейтингами ААА, АА. Такие компании как МТС $MTSS - 20 млрд, РЖД — 10 млрд, ЛСР $LSRG - 7 млрд руб. и т.д. Т.е. компании где рисков относительно немного, т.е. инвесторам будет из чего выбрать.

С учётом текущей ключевой ставкой в 18% и с планами ЦБ поднять её выше, если инфляция не замедлится. Вызывает вопросы предстоящие погашения ВДО. В III квартале их 16, в IV квартале — 8, а в I и II квартале 2025 162 и 157 соответственно.

Смогут ли они предложить достаточную премию, чтобы заинтересовать рынок? У многих маржинальность бизнеса не позволит.

На рис 2 видно, что премия за риск качественных эмитентов к котировкам ОФЗ сокращается и показывают минимальные значения за долгое время. Сейчас для эмитентов уровня ААА и АА премия отсутствует. Это ситуация должна исправиться когда придётся рефинансировать большой объём.

А вот премия за риск к эмитентам ВДО уже растёт. Дефолт Завода КЭС и Тех Дефолт Кузина сделали своё дело. Как и Сегежа $SGZH которая в преддефолтном состоянии. Но этого пока мало. Рост премии за риск должен быть выше и новые дефолты ВДОшек с такой стоимостью денег вопрос только времени.

---

Я частный инвестор, автор телеграмм канала «Ричард Хэппи», Бесплатного курса по облигациям и стратегии автоследования «Рынок РФ» (есть в Т-Инвестициях и БКС). Написанное не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией