Жесткая риторика ЦБ предполагает рост ставки в сентябре

Жесткая риторика ЦБ предполагает рост ставки в сентябре

Ожидаемое повышение ключевой ставки на 2 процентных пункта (до 18% годовых) Центральный Банк сопроводил довольно жесткой риторикой – несколько жестче, чем мы ожидали до заседания. 

Жесткость риторики определяется двумя тезисами. Во-первых — регулятор намерен оценивать «целесообразность дальнейшего повышения ключевой ставки на последующих заседаниях». Это довольно жесткий сигнал, говорящий о том, что базовым сценарием для сентября может быть рост ставки. Обоснованием стал пересмотр краткосрочного прогноза по инфляции: на конец 2024 года до 6.5-7.0% г/г.

Во-вторых – смещение среднесрочной прогнозной траектории по ставке вверх до 14.0-16.0% для 2025 года, 10.0-11.0% — для 2026 года и 7.5-8.5% для 2027 года. Ориентир для 2027 года – сигнал о готовности существенно повысить диапазон «нейтральной» (не вызывающей инфляции) ставки с ранее существовавшего 6.0-7.0%. В данных условиях банки и финансовые рынки получили подтверждение намерений о том, что регулятор готов удерживать ставку на более высоких уровнях в ситуации устойчивого превышения экономикой своего потенциала (проинфляционный фактор), жесткости условий на рынке труда и неопределенности во внешней торговле. Отдельной строкой упомянут риск изменения бюджетной политики в период осеннего планирования бюджетной стратегии на 2025-2027 гг.

При прочих равных, текущая коммуникация от регулятора указывает на потенциал дальнейшего повышения ключевой ставки на 100-200 базисных пунктов в осенние месяцы, что банкам предстоит отразить в депозитных/кредитных ставках, а финансовым рынкам учесть в моделях оценки акций и облигаций с фиксированными ставками (негативный фактор для цен активов).

Монетарная политика будет еще более жесткой, чем сейчас

Последний раз ключевая ставка была увеличена в декабре 2023 года, этому предшествовал полугодовой период ужесточения монетарных условий, в результате которого ключевую ставку подняли на 7,5 п.п., до 16% годовых.

Решение, принятое регулятором после полугодовой паузы, было и ожидаемым, и даже в значительной мере назревшим.  В этой связи ставка была поднята сразу на 2 п.п., до 18%, что прежде происходило нечасто.

Основными факторами, которые повлияли на решение Банка России, стали высокая инфляция и сложившийся на денежно-кредитном рынке уровень ставок. Инфляция вышла наверх за рамки базового прогноза. Пока регулятор сохраняет ориентир по ней на будущий год в диапазоне 4–4,5%, по всей видимости, исходя из предположения, что в отсутствие резкого повышения расходов, а также при относительной устойчивости торгового баланса и рубля рост цен замедлится с учетом эффекта предшествовавшей высокой базы. Впрочем, это не даст возможности существенно смягчить монетарную политику: прогноз предполагает усредненную ключевую ставку в будущем году на уровне 15% (± 1 п.п.). Таким образом, монетарная политика будет еще более жесткой, чем сейчас.

Эффект от повышения ставки на масштабах экономики будет проявляться медленно. ОФЗ и облигации наиболее надежных эмитентов будут привлекать больше средств, чем акции. А эмитенты, в свою очередь, будут планировать краткосрочные выпуски.

В релизе ЦБ РФ указано, что проинфляционный риск остается высоким, однако нет  выводов о возможности дальнейшего ужесточения ДКП. Я не ожидаю, что сегодняшнее решение ознаменует начало нового цикла повышения ставок, сейчас в этом не просматривается необходимости. Дальнейшие действия Банка России преимущественно будут определяться динамикой инфляции.

Тинькофф стратегия Облигации ААА
&Облигации_ААА
www.tbank.ru/invest/strategies/d1f27427-8f8a-4f7d-8b8f-da10cdf77f1c/

Стратегия подходит для инвесторов с небольшим бюджетом, которые рассматривают вложение денежных средств в облигации высокого и среднего рейтинга для долгосрочного инвестирования.
Покупаю корпоративные и офз облигации которым осталось до погашения от 3-х до 6-ти месяцев, так можно получить дополнительный доход не только с купонов, но и с погашения облигации.

Комиссия за сделки — Нет
Комиссия за следование — 0,167%
Комиссия за результат — 0,0%