Расчет стоимости акции ГМК Норникель методом дисконтированных денежных потоков.

Данный текст не является инвестиционной рекомендацией и не является предложением по покупке или продаже финансовых инструментов или услуг.

ГМК Норникель — один из крупнейших производителей никеля и палладия в мире. Компания активно занимается добычей и переработкой металлов.

Исходные данные:
1. Финансовые показатели берем из РСБУ за 2019-2023 год.
2. Период прогнозирования — 5 лет (2024 — 2029).
3. Прогноз консервативного роста выручки берем из «Прогноза социально-экономического развития Российской Федерации на 2024 год и на плановый период 2025 и 2026 г.» — 2,00% в год.
4. Средний процент по кредитам берем из «Статистического бюллетеня Банка России» — 7,8% в долларах и 15,38% в рублях.

Приступим к расчету:

1. В среднем компания росла на 1,27% в год. Это значение ниже, чем средний темп роста в отрасли Metals & Mining, который составляет около 3-4% в год. Это может свидетельствовать о том, что Норникель сталкивается с определенными вызовами, которые ограничивают его рост.
2. Медиана доли себестоимости в выручке составляет 44,88%. Это значение является приемлемым для отрасли, где себестоимость может варьироваться от 40% до 60%.
3. Медиана доли коммерческих расходов в выручке составляет 1,30%. Это довольно низкий показатель для отрасли, где средние значения могут достигать 2-3%. Это говорит о том, что компания эффективно управляет своими коммерческими расходами.
4. Медиана доли управленческих расходов в выручке составляет 5,72%. Этот уровень является средним и не вызывает особых опасений.
5. Медиана доли от участия в других организациях в выручке составляет 9,94%. Это указывает на то, что дочерние организации компании вносят значительный вклад в доход, что может быть положительным фактором для общей финансовой устойчивости.
6. Медиана доли процентов к получению в выручке составляет 0,65%. Займы другим компаниям не приносят существенного вклада в доход, что может быть связано с низкими процентными ставками.
7. Медиана доли сальдо составляет -11,98%. Это отрицательное значение указывает на то, что другие доходы и расходы существенно влияют на общий доход компании, что требует внимания со стороны управления.

Для расчета модели WACC нам потребуются:
Размер безрисковой ставки берем равной ставке Treasury Yield 30 Years — 4,450% в долларах.
На основании данных A. Damodaran определяем: Размер премии за страновой риск (Россия) — 3,67% в долларах (данные на июль 2024).
Размер премии за риск вложения в акции — 7,79% в долларах (данные на июль 2024).
Размер премии за риск инвестирования в компании с низкой капитализацией — -0,37% в долларах.
Размер премии за специфический риск компании — 2,00% в долларах. В ходе расчета % в долларах будет переведен в % в рублях.
Делаем расчет средневзвешенной стоимости капитала, который равен 21,28%. Это довольно высокий показатель, что может указывать на повышенные риски, связанные с инвестициями в компанию.

Предполагая, что все средние показатели компании останутся прежними и выручка будет расти на 2,00% в год, то, просуммировав весь предполагаемый доход и разделив на количество акций, мы получаем, что 1 акция ГМК Норникель должна стоить 45,17 рублей. Это на 65% меньше текущей рыночной котировки, что может указывать на недооцененность акций на фоне текущих рыночных условий.

Возможные причины такой стоимости:
Компании требуются значительные инвестиции в основные средства, что снижает текущие денежные потоки. В последние годы Норникель активно инвестирует в модернизацию своих производственных мощностей и экологические проекты, что требует значительных финансовых ресурсов.
Компания имеет высокую долговую нагрузку, что увеличивает процентные расходы и уменьшает чистую прибыль.

Переходите в телеграмм-канал, где расчеты стоимости компаний выходят раньше и чаще.

Данный текст не является инвестиционной рекомендацией и не является предложением по покупке или продаже финансовых инструментов или услуг.