🚀 Рынку нужен X5

Прошло 3,5 месяца с того момента, как торги по акциям X5 Retail Group были приостановлены в связи с принудительной редомициляцией в РФ. 1 июля появилась официальная информация о том, что X5 объявил о преобразовании ООО «Корпоративный центр ИКС 5» в ПАО, а торги акциями должны возобновиться в сентябре-октябре этого года.

Возвращение X5 на рынок, без преувеличения, долгожданное событие и для начала я бы хотел обратить Ваше внимание на операционные результаты компании за II квартал 2024 года, которые были опубликованы вчера:

— Выручка: 963,9 млрд руб (+25,1% г/г)
— Выручка «Чижик»: 56,7 млрд руб (+113,6 г/г)
— Сопоставимые продажи (LFL): 14,9%
— GMV цифровых бизнесов: 49,9 млрд руб (+68,7% г/г)

Телеграм канал Фундаменталка  — обзоры компаний, ключевых новостей фондового рынка РФ

Во II квартале 2024 года компания продемонстрировала рост по всем ключевым операционным показателям. Отмечу продолжающуюся сильну динамику по выручке +25,1 г/г до 963,9 млрд рублей.

Если посмотреть на конкурентов отрасли и брать за базу сравнения I квартал 2024 года (т.к есть доступные отчеты), то видно существенное лидерство X5. Напомню, в I квартале показатель выручки X5 составил 882,2 млрд рублей (+27% г/г):

— Магнит: 667 млрд руб (+16% г/г);
— MRH (Красное и белое): 301 млрд руб (+20% г/г);
— Лента: 202 млрд руб (+62% г/г);
— Светофор: 100 млрд руб (+5% г/г).

Что касается выручки X5, то 80% приходится на розничный сегмент (II квартал 2024):

— Пятерочка +22,7% г/г;
— Перекрёсток +18,6% г/г;
— Чижик +113,6% г/г.

Впечатляющие результаты Чижика обусловлены тем, что в настоящий момент X5 делает упор именно на развитии сети жестких дискаунтеров. Во 2к2024 было открыто 170 новых магазинов (без учета закрытий), а их общая численность составила 1 785 в 43 регионах. Также было открыто 468 магазинов Пятерочки и 14 Перекрёстков. В своих планах компания отмечает, что нацелена на сохранение активного роста сети.

–––––––––––––––––––––––––––

📈 Стратегические приоритеты компании в 2024 году:

— Активный рост Пятерочки: открытие не менее 1,5 тысяч магазинов (не считая франчайзинг);
— Отрыв Перекрестка от конкурентов за счет уникального ассортимента и фокуса на больших городах;
— Агрессивное развитие Чижика: открытие около 1000 магазинов в 2024 году;
— Двукратный рост выручки в 2024 году.

Компания рассматривает сделки M&A, стратегические партнерства для выхода в новые регионы, а также намерена смотреть на смежные сегменты рынка. Что касается дивидендов, то мы увидим их не раньше 2025 года, а инвесторам будет предложена понятная дивполитика.

X5 также рассчитывает завершить распределение акций для российских держателей уже в августе и при этом также предусматривает выкуп значительной доли у иностранных инвесторов. По словам директора по корпоративным финансам X5, накопленный на балансе кэш предполагает потенциальные дивиденды и buyback.

–––––––––––––––––––––––––––

На мой взгляд, среди всего отечественного ритейла X5 обладает одним из самых интересных инвестиционных кейсов. Компания имеет качественный бизнес, работает в благоприятной среде и демонстрирует высокие темпы роста. Темпы региональной экспансии также впечатляют, а после переезда в РФ этот бизнес однозначно будет переоценен. Единственный вопрос заключается в том, каким будет возобновление торгов и будет ли навес продавцов из-за волокиты с нерезидентами.

Держу хорошую позицию по X5 в заморозке и ожидаю возобновления торгов. Моим ориентиром по цене является 3500 рублей за акцию (+25% от стоимости апрельского закрытия).