🧑🎓Разбор IT-сектора. Часть 2
В предыдущей части рассказали про сектор в целом и какие бумаги в нем представлены. В данной части рассмотрим конкретнее ряд компаний.
Группа Астра — один из лидеров российского рынка информационных технологий в области разработки программного обеспечения (ПО) и средств защиты информации.
Продукция компании применяется на промышленных предприятиях и объектах критической информационной инфраструктуры, в госкорпорациях и концернах, в органах исполнительной власти, медицинских, образовательных и других государственных и частных организациях.
☑️Ключевой продукт компании, генерирующий большую часть выручки, — Astra Linux – отечественная операционная система, с запатентованными средствами защиты информации.
🔵Астра растет бешенными темпами. За 2023 год результаты компании следующие:
Отгрузки +75%;
Выручка +77% (с 5,4 млрд руб. до 9,5 млрд руб.);
EBITDA +44% (с 2,9 млрд руб. до 4,15 млрд руб.);
Скорр. чистая прибыль +26% (с 2,6 млрд руб. до 3,3 млрд руб.).
При этом результаты группы за I квартал 2024 года также остаются довольно сильными. Отгрузки и выручка выросли на 51% и 43% соответственно в сравнении с I кварталом 2023 года. Чистый долг/EBITDA = -0,44.
Компания также осуществила 2 M&A сделки с платформой по работе с данными и с облачными сервисами. Несмотря на снижение EBITDA и чистой прибыли за этот период, группа закладывает потенциал на будущее, так как большая часть отгрузок может приходиться именно на конец года.
✔️Акции группы Астра стоят недешево. Показатель P/E = 32. Тем не менее, основная цель группы – увеличение бизнеса в 3 раза за 2 года при сохранении высокой рентабельности. Именно поэтому скорее всего особо дешевле акции компании с таким потенциалом не станут. На любых просадках имеет место добавить бумаги к себе в портфель.
Диасофт — крупнейший разработчик программного обеспечения для финансового сектора, а также ключевой российский разработчик и поставщик IT-решений для различных отраслей экономики.
Целевыми клиентами компании являются: финансовые организации, страховые и инвестиционные компании, государственные корпорации, предприятия из разных отраслей экономики и разработчики программного обеспечения
🟠Финансовый год компании начинается с 1 апреля и заканчивается 31 марта. Так, совсем недавно, Диасофт объявил результаты за 2023 финансовые год. Цифры следующие:
Выручка +27% (с 7,2 млрд руб. до 9,14 млрд руб.);
EBITDA +27% (с 3 млрд руб. до 3,9 млрд руб.);
Чистая прибыль +16% (с 2,6 млрд руб. до 3,06 млрд руб.).
Менеджмент относит к основным факторам роста рынка ПО – развитие импортозамещения и активное внедрение цифровых технологий в различные отрасли экономики, а такой рост показателей связывает с реализацией стратегических инициатив, запуск новых продуктов, выход в новые сегменты бизнеса и укрепление рыночных позиций у текущих клиентов.
🟧Значительно выросла доля новых продаж, до 2,8 млрд руб. (+44% г/г). Также на 70% вырос уровень законтрактованной выручки и составил 19,2 млрд руб. по состоянию на 31.03.2024. Компания сохраняет высокие темпы рентабельности и наращивает прибыль. Чистый долг/EBITDA = -0,21.
Согласно дивидендной политике, Диасофт выплачивает дивиденды каждый квартал. В ближайшие годы руководство компании планирует направить на выплаты не менее 80% от EBITDA, что может составить неплохую доходность относительно конкурентов в отрасли.
✔️На данный момент акции компании торгуются при P/E = 21, что дешевле, чем бумаги группы Астра, но и рост в два раза ниже. В феврале текущего года компания вышла на IPO по цене 4500₽ за акцию, при этом котировки успели подняться до 6500₽ в апреле, а сейчас находятся на уровне 5545₽ за акцию, что в целом является интересной ценой для такого бизнеса.
Сейчас в нашем портфеле нет ни бумаг группы Астра, ни бумаг Диасофта, но после данного разбора серьезно задумались об их приобретении.
HeadHunter – крупнейшая платформа онлайн-подбора персонала в России и странах СНГ. Сервис позволяет осуществить поиск работы и сотрудников.
Основными сегментами, формирующими выручку, являются: услуги для соискателей, доступ к базам резюме, публикация вакансий, подписка на пакет для работодателей.
🟧За 2023 год выручка компании выросла на 62,8% и составила 29,5 млрд руб., скорр. EBITDA увеличилась на 89,7%, а чистая прибыль показала сумасшедший рост на 236% до 12,4 млрд руб. Этому способствовало увеличение клиентской базы и их активности, а также высокий уровень конкуренции за кандидатов.
🟠При этом результаты компании остаются довольно внушительными и по результатам I квартала 2024 года:
Выручка +55,4% (8,6 млрд руб.);
Чистая прибыль +122,6% (4,9 млрд руб.);
Скорр. EBITDA +65,2% (5 млрд руб.);
Рентабельность ЧП составляет 56,9%;
Чистый долг / EBITDA = -1,29.
На пользу компании влияют благоприятные тренды на рынке труда за счет низкой безработицы и высокой клиентской активности.
🚩HeadHunter находится в процессе редомициляции. Компания ожидает, что торги акциями МКАО «Хэдхантер» начнутся уже в III квартале 2024 года. Конечно, это создает определенный «навес продаж», но бумаги компании может поддержать высокая вероятность возвращения после «переезда» к дивидендным выплатам, которые могут оказаться весьма приятными для данного сектора.
✔️С начала года акции компании уже показали рост на 67%, при этом по показателю P/E = 16,3, они не кажутся такими дорогими. Тем не менее котировки могут оказаться под давлением в ходе «переезда», поэтому интересным уровнем к покупке будет диапазон в 3900-4050 за акцию. На данный момент не держим акции HeadHunter, но при снижении до указанных уровней не исключаем добавления в портфель.
Ozon – мультикатегорийный маркетплейс с развитой логистической сетью, осуществляющий свою деятельность в России, Беларуси, Казахстане и ряде других стран.
Компания демонстрирует ошеломительные темпы роста, ровно также, как и её акции. Так, за 2024 год бумаги Ozon уже выросли на 50%, а с предыдущего лета более чем на 115%.
🟦По результатам 2023 года Ozon увеличил общий объем товарооборота (GMV) на 111% до 1,75 трлн руб. Выручка прибавила 53% и составила 424,3 млрд руб. Количество активных клиентов растет и на конец года составляло 46,1 млн. Помимо этого компания развивает финтех сегмент, который растёт ещё более серьезными темпами внутри группы.
🔵В недавней отчетности за I квартал Ozon также продемонстрировал растущие результаты:
GMV +88% (570 млрд руб.);
Выручка +32% (123 млрд руб.);
Скорр. EBITDA +16% (9,3 млрд руб.).
Компания, действительно, демонстрирует высокие темпы роста и старается максимально охватить рынок, вливая огромные средства в свое развитие. Именно поэтому Ozon очень давно не выходит на чистую прибыль, так как все деньги уходят обратно в бизнес.
☑️Да, компания демонстрирует определенные результаты, и они довольно внушительные, но что во всем этом не дает покоя, так это тот факт, что у Ozona нет ни операционной, ни чистой прибыли уже очень давно (с 2018 года точно). В текущей же ситуация такая динамика связана не только с крупными инвестициями, но и с ростом процентных обязательств и влиянием увеличения процентной ставки на стоимость долга. Радует лишь тот факт, что показатель EBITDA по итогам 2023 года всё-таки вышел в плюс.
✔️Несмотря на продолжающийся стремительный рост рынка интернет-торговли и продаж компании, не совсем понятно, как скоро и каким образом Ozon собирается выходить в прибыль. Учитывая, что в цену акций уже заложены очень высокие ожидания, то среднесрочных идей в бумагах Ozonа мы не видим. Позитивом для акций может стать редомициляция компании, поэтому здесь больше подойдут долгосрочные вложения.
В следующем посте рассмотрим Яндекс, Positive Technologies, ВК и Софтлайн.
_______________
👉Больше информации в телеграмм-канале ForBetterLife_FBL
Блог Дзен: ForBetterLife
Тинькофф пульс: FBL_team
Я правильно понимаю, что Астра, Позитив и Софтлайн это компании в которых люди просто сидят и пишут код?
Если да, то с моей точки зрения, это хорошие плюсы этих компаний, поскольку независимы ни от кого. Им не взорвут газопровод, на налоги за добычу полезных ископаемых им начхать, им начхать на санкции (список можно продолжить).