Результаты мониторинга предприятий Банка России говорят в пользу повышения ставки - Ренессанс Капитал

Индикатор бизнес-климата, рассчитываемый Банком России на основе опросов предприятий, в июне снизился впервые с начала года (на 0,8 до 10,4 пунктов). Респонденты отметили рост выпуска и текущего спроса до нового максимума, но существенно снизили ожидания в части будущего спроса и динамики продаж, особенно среди предприятий розничной торговли. Ценовые ожидания предприятий (разница между количеством респондентов, ожидающих рост и снижение цен в следующие три месяца) в июне существенно увеличились (на 1,8 до 21,5 пунктов). При этом рост был отмечен во всех ключевых отраслях. Больше предприятий (в сравнении с маем) отметили рост издержек производства, в том числе в части роста расходов на оплату труда и транспортировку. Условия кредитования ужесточались более значимо, чем месяцем ранее.

Опубликованное Банком России Резюме обсуждения ключевой ставки на заседании 7 июня, как мы и предполагали, показало, что регулятор продлил паузу с единственной целью: получить «дополнительные данные» по «динамике кредитования, экономической активности, рынку труда и инфляции», чтобы убедиться в необходимости повышения ставки.

Результаты мониторинга предприятий, отметившие по-прежнему высокий уровень деловой активности и ожидания дальнейшего роста цен, полагаем, согласуются с нашим прогнозом о повышении ставки на заседании 26 июля на 1,5% до 17,5% годовых. Мы не ожидаем в базовом варианте шага в 2% как раз ввиду отмеченного в мониторинге происходящего ужесточения кредитных условий.