Золото: заметка по майнингу

Как можно заметить, в 2024-м году цены на золото находятся в новой реальности. Многие, однако, не хотят этого осознавать. Мотивация примерно следующая: вроде AISC существенно ниже чем цена, значит все нормально ©. Данная позиция крайне недальновидна. Ну, можно хотя бы вспомнить ралли начала 00-х.

Вообще, на рынке золота сейчас происходит много интересного: как со стороны спроса, так и предложения. В данном посте обсудим лишь возможный рост себестоимости.

Сегодня наткнулся на отчет компании B2gold. На их ключевом проекте случилось вот такое:


Как видим, косты взлетели всего лишь за год. Как говорится, а что случилось?
Да, ситуация в Мали, кхм, специфичная. В компании наблюдался плановый рост костов, но масштабы роста внушают.

Безусловно, судить по одному проекту о ситуации в отрасли нельзя, но это отличный пример того, как быстро может наступить новая нормальность.

В работе обсуждалась динамика AISC в различных компаниях. Вот слайды.

Миленький рост, не правда?

Мне могут возразить, мол ну ок, в ряде случаев (у некоторых компаний и рудников) был сильный рост, но AISC по отрасли растет умеренными темпами. Сам же выкладывал таблички вида:

При анализе таких графиков стоит помнить, что это — динамика 50-го перцентиля на AISC кривой. А, особенно, в случаях изменения совокупного спроса, куда более важно смотреть на правый конец кривой AISC. Выглядит она как-то так


Можно увидеть следующую ошибку: мол пока AISC новых проектов будет выше текущей цены на золото все в шоколаде. Ну… есть плохие новости. Вообще, неплохо помнить что такое AISC. Об этом я как раз уже делал заметку. Нетрудно понять, что прогнозная цена должна быть выше AISC, чтобы первоначальные затраты на создание рудника окупались. Я даже более того скажу: можно просто взять и посмотреть на формулу IRR: «отбитие» первоначальных затрат — это, грубо говоря IRR=0, но никто проекты с такой доходностью не открывает :) А чем выше ставки и менее стабильна рыночная конъюнктура — тем требования по внутренней доходности выше. 

Данный пост навеян в том числе и обсуждаемой сегодня новостью. Ух ты, оказывается, что “It’s getting harder to find gold, permit it, finance it, and operate it,” said WGC’s John Reade. Просто отмечу, что мои читатели уже были знакомы с "золотой инфляцией" (вдобавок посмотрите как изменилась кривая AISC за всего два квартала!)./>/>/>/>
В майнинге вообще (и в золоте в частности) наблюдается недостаток разведовательных капексов. Которые, по хорошему, надо еще и на инфляцию корректировать.

Понимание проблемы начинает происходить. Но пока это лишь начало :)